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文/正大期货

许多投资者在思考，当下一次市场崩盘时，哪些贵金属会是更好的投资？为了解答这个问题，正大期货的分析师Steve St.Angelo测试了多种金属的价格走势和在市场大幅修正中的交易方式。

在2015年，市场测试了三次顶部并出现了两个大型修正。具体来看，在2015年3月至7月，道指继续交投在18000点以上，但到了8月份，市场迎来第一次大幅修正。然而，当道指在9月和10月反弹时，其峰值并没有超过18000点。投资者的担忧演化成恐慌，因此市场再次遭遇大幅修正，而这一次的幅度被认为是最大的。

那么，在2016年初的第二次市场修正期间，五种金属（黄金、白银、铜、铂金、钯金）和油价是如何反应的呢？其中，有三种贵金属在这个时间段内的收益十分可观。黄金价格上涨了18%；白银价格上涨了14%；铂金上涨了11%。

相反，铜、钯金和石油却跟着道指一同下跌，且铜和石油的价格走势与道指最为接近。因此，在市场低迷期间，铜、钯金和石油的通货紧缩性比黄金、白银和铂金的更强。另外，当铜和石油价格逆转时，道指在2016年2月也开始反弹。

如果我们再仔细观察他们的走势，就能发现一些线索，可以得知哪些金属会是下一次市场崩盘期间更好的投资。目前，道指在突破26600关口后试图第二次测试峰值，交易者正谨慎地观察该走势。如果道指成功站稳26600，那么在动量交易的作用下，它很有可能会进一步上涨。

随着债务和杠杆率不断上升，当前处在第9个年头的经济周期正运行在慢牛格局当中。未来某个时候，目前的市场周期将会结束，从而引发新一场暴力的冲击。自2016年1月以来，三种在当年市场休整期间遭遇挫折的商品表现非常好；油价上涨了140%，钯金上涨了105%，铜价上涨了36%。其中，钯金与道指几乎是同步上涨。

反之，另一组的表现却差了不少，黄金上涨了13%，白银仅上涨了3%，而铂金甚至下跌了5%。其中，铂金和白银的走势比较趋同，因为其工业属性都比黄金更大。

正大期货分析师认为，市场正在建立一个对2016年修正的回应，但表现可能只会更糟。白银和铂金目前都回到了历史低位，黄金也紧随其后，而道指则试图再创新高。当市场崩溃时，届时这三者将会是表现最佳的贵金属。另一边，工业商品属性的铜和石油可能会出现暴跌，但钯金的走势却难以预料。原因在于，目前钯金似乎处于超买状态，但商业套期保值者的空头头寸接近其低点。

此外，大多数钯金和铂金会用作汽车工业的催化剂，且钯金的用量比铂金要高。在汽车行业的低迷时期，钯金的风险要高于铂金。另外，全球知名贵金属咨询公司GFMS预测今年铂金的投资约为292000盎司，比钯金的5900盎司高出6倍。假设工业用途消耗了93%的钯金和70%的铂金，那么在严重的经济衰退期间，钯金的风险也更高。

因此，在下次市场崩盘时期，最安全的贵金属可能是黄金和白银。而与钯金相比较，铂金可能会是投资者保护自身财富更好的选择。