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今年7月，正大期货首席股票策略师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）曾指出，市场将一直处于“滚动熊市”的状态，这意味着当某个资产类别暴跌的时候，市场其余资产依然保持稳定的情况。

10月份迄今，美股仅有两个交易日收涨，一些投资者仍押注美股将反弹，然而摩根士丹利表示，投资者是时候系好安全带了，因为“滚动熊市和标普500指数之间的联系还未减弱”。威尔逊等人周一指出：

“美股反弹的势头将是短暂而不可持续的。近期科技股领跌，股市持续下挫已经对我们的投资组合造成重大打击，我们认为大多数投资者也跟我们一样。现在，我们越来越认为，年底前要看到股市反弹将十分困难，因为市场流动性减弱，并且投资者对经济增长见顶的担忧也令标普500指数承压。” 

摩根士丹利今年早些时候已经警告称，随着特朗普减税政策的影响开始消退，股市可能已经开始进入熊市，并且今年下半年的收益增长也将恶化。威尔逊等人表示，他们预计标普500指数最终将跌破200日均线。

200日均线是交易员用来判断市场大趋势的一大指标，只要标普500指数处于200日均线上方，就表明市场将继续上行；相反，如果位于下方就表示市场将下跌，而今年标普500指数已经多次测试这一指标。

那么这对股市来说具体意味着什么呢？简单来说就是，标普500指数将经历大幅回调，而最近2次该指数跌破这一关键技术点位之后表现甚至更糟。最近的一次发生在2015年8月，当时标普500指数一度暴跌15%，因为受到希腊对IMF债务违约事件及中国“黑色星期一”的波及，当天沪指跌超8%。

而在此之前的一次是，美国在评级机构标准普尔的评级从“AAA”变成“AA+”。这两个都是标普500指数跌破200日均线的例子，在这两种情况下，标普500指数在至少5个月内都没能翻身。

摩根士丹利警告，在各类资产受到冲击之前，“滚动熊市”将不会结束。那么，上一次“滚动熊市”是怎么结束的？威尔逊称：

“直到2016年初美国经济衰退被市场消化、标普500指数和坚挺的科技股遭到重挫之后，上一轮‘滚动熊市’才结束。而这一次将不会有什么不同。”

值得注意的是，近几周黄金和股市的负相关性非常强。一旦股市暴跌，黄金随即将飙升。因此，如果美股持续暴跌，全球股市可能将随着继续低迷，而黄金则有望继续攀升。