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正大期货央行大量“扫货”金价为啥没反应?

央行大量“扫货”金价为啥没反应?20年前英国大幅抛售的经验或能给你答案

全球央行不断增加黄金储备已成为近期的头条。但黄金价格走势却相对平静,仅维持在过去五年交易区间的上限,这说明央行黄金储备变动对金价没什么影响吗?

全球央行不断增加黄金储备已成为近期的头条。据世界黄金协会5月2日最新公布数据显示,截至4月初,全球央行的黄金储备较年初增加145.5吨(较2018年同期增长68%),这是自2013年以来全球储量增幅最大的一年。但黄金价格走势却相对平静,仅维持在过去五年交易区间的上限,这说明央行黄金储备变动对金价没什么影响吗?

要回答这个问题,或许我们可以先回顾一下20年前英国大量抛售黄金的那个经典案例。

1999年5月7日,英国政府突然宣布将从7月开始大量抛售其黄金储备,当时,整个市场都震惊了。黄金市场无法相信,英国的欧洲伙伴也不敢相信,而英国议会则直接愤怒了。

1999年6月16日,彼得·塔塞尔爵士(Peter Tapsell)发表长篇演讲抨击英国当时执政的新工党,称该举动为“鲁莽行为”,并表示“我希望政府能够解释清楚为什么要这么快地抛售如此大规模的黄金。”塔塞尔表示,英国将原本715吨的黄金储备抛售395吨,将会导致“货币独立性大幅降低”(如今英国的黄金储备为310吨,减少了405吨)。这个抛售决定是短视的,且采用拍卖这种抛售方式也非常不明智。

从现在回顾过去,人们很容易发现塔塞尔是对的。从宣布抛售决定到首次抛售的两个月间,黄金价格下跌了10%。这个抛售项目持续了3年,平均销售价格为275美元/盎司。但在2002年抛售结束之后,黄金价格飙涨至接近1000美元/盎司。

在英国政府决定出售黄金储备的同时,英格兰银行还在忙着出借英国的黄金。很多投资者借入英国黄金,然后再将其卖入市场中,这让金价在拍卖真正开始之前就开始下挫,也让人们开始怀疑“政府和央行是在有意打击金价”。

为了澄清,欧洲15个央行,包括比利时、荷兰、瑞士和英国等在1999年9月26日宣布,他们把未来5年内的黄金总销售额限制在400吨,并且表示不再出借黄金。

值得注意的是,人们可能会因为看到“英国大量抛售黄金后,金价暴跌10%”而简单得出结论:央行抛售黄金将直接导致金价下跌。但其实这是比较片面的结论。虽然央行的抛售确实加速了黄金的触底,但真正推动金价走高的是投资者需求的回归。

在英国等央行的大规模抛售中,金价持续下挫直至见底。不过虽然央行在那之后达成协议控制抛售量,但金价还是在2001年夏天再次回落到250美元/盎司的水平。随后一直到2012年,金价一直持续上升的主要原因也是黄金本身价格较低,以及科技股崩盘和全球金融危机带来的避免需求,央行的买入只能算是次要因素。

早在1998年,CPM集团的杰弗里·克里斯蒂安(Jeffrey Christian)就指出:“央行的黄金销售虽然能够影响金价,但历史也证明那只是次要因素。比如在1978-79年间,虽然央行出售大量黄金,但黄金价格仍然翻了两番。这也说明,1997年黄金价格低迷的原因并不是央行的大量抛售,而是投资者的低买盘兴趣。“

所以,再回到现在,“为何央行在大量买入黄金,但金价却没有明显上涨”这个问题就不难解释了,毕竟,如今美国股市正徘徊在新的历史高位。

不过股市徘徊于高位也说明股市未来很可能出现下滑,这将刺激投资经理转向黄金,从而推动金价走高。如果这种情况再次出现,那么最大的受益者将是那些能提前察觉趋势并做好布局的投资者。值得注意的是,1968年以来的走势显示,当标普500指数相较五年前水平下跌时,黄金通常已经上涨了98%。

文/正大国际期货