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面对最近两周股市的血流成河，人们依稀还记得就在几周前，标普500指数刚刚创下新高，市场一片看涨。然而，早在那时，股市已经出现了一条隐藏的线索，可能预示着繁荣周期的终结。这个线索就是“FAANNG”（脸书、苹果、亚马逊、奈飞（Netflix）、英伟达（Nvidia）和谷歌六家行业巨头）的股价走势。

相比起标普500指数的一路飘红，FAANNG的股价基本上在2018年夏秋冲顶之后就一直在峰值下方徘徊，再没有大动作。这条信息对于股市而言不可谓不重要。

首先，FAANNG所代表的公司都是全球最大的公司，其中四家的市值跻身全球前十之列。这不禁让人怀疑，既然这些公司的股价都没有达到新高，那么标普500指数高涨的意义有多大呢？毕竟，如果引领商业周期的几家企业都难以维持领先优势，那市场上其他企业的日子想必也不好过。

其次，回顾历史数据，不难发现此前股市也多次出现过类似状况，过去的经验也给我们敲响了警钟。1973-74熊市期间，正是“漂亮50（Nifty 50，当时备受追捧的50支大盘股）”带领整个市场进入下行周期。2000年之后的熊市，带头的则是TMT股（电信、媒体和科技股）。换句话说，每一次都是那些人们眼中永远不会倒的市场领头羊率先标志着牛市周期的终结，也正是这些股票会在接下来熊市中跌得头破血流。

例如在2000年熊市中，雅虎的股价在两年内从108美元暴跌至4美元，而且在被阿里巴巴收购前，再也没有达到过新高。同期，微软的股价也在一年内从58美元跌至21美元，一直到2016年才再创新高。

因此，一旦引领市场周期的巨头不能再引领增长，那么我们一定要提高警惕。从近期数据可以看出，FAANNG自从去年到达顶峰后再也没有创下新高，无力引领市场增长，形势十分严峻。

从本周一的行情中就可见一斑，当日FAANG五大科技股市值合计蒸发逾1300亿美元：苹果跌近6%，奈飞下跌4.3%，市值单日蒸发69亿美元；Facebook跌3.6%，市值蒸发194亿美元；亚马逊跌3.5%，市值跌破9000亿美元大关，单日蒸发330亿美元；微软跌2.97%，谷歌母公司Alphabet跌2.6%，市值蒸发215亿美元。

雅虎股价：

微软股价：

脸书股价在2018年7月创下217美元的新高，而现在仍比这一高值低16%。

苹果公司股价在2018年10月达到232美元的最高值，目前股价比这一高值低19%。

亚马逊股价在2018年10月达到2039美元的新高，目前仍然比这一水平低10%。

奈飞股价在2018年7月达到419美元的新高，目前仍比这一水平低17%。

英伟达的股价在2018年10月涨至289美元，目前比该水平低44%。

谷歌（母公司为Alphabet）是FAANNG中唯一一个股价在2019年达到新高的公司，不过涨幅并不大。4月，谷歌的股价涨破2018年7月的最高点，比当时的水平高出1.5%，但现在的股价比4月新高仍低了12%。