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在美股市场交易商的耳中，有一个数字正在喃喃低语，而且声音正在变得越来越大。

这个数字就是：2770。

如果标普500指数进一步下跌至这个点位，就将触发备受投资者关注的抛售信号，可能会引发更广泛的警报、卖压和进一步的下跌。

标普500指数周三收盘报2783.02点，距离触及上述点位仅有一步之遥。

与年内高点相比，这项基准股指已经下跌了164点左右。与此同时，债券市场也已经开始发出有关经济前景的警告信号。

在股票市场上，经常都会被提及的一个卖出信号是标普500指数的200日移动平均线，也就是这项股指在过去200个交易日（约10个月）中的收盘点位的滚动平均值。

股市专家指出，历史上几乎每一次大崩盘都是在标普500指数跌破200日移动平均线之后发生的，从1929年到2008年都是这样。一旦该指数跌穿这条平均线，通常会是一个悲观或不祥的信号。

经济衰退风险

在美国股市迎来最新一轮大跌之际，华尔街投行巨头摩根士丹利宣布，该行已经进入了“衰退观察”状态。与此同时，美国国债收益率曲线已经部分发生“倒挂”——也就是长期国债收益率下跌至低于短期国债收益率的水平——进一步加深了投资者对经济前景的忧虑情绪。这就意味着市场押注于美联储未来将会降息，而从历史上看，这是个令人沮丧的信号。

追踪小盘股的罗素2000指数已经跌破200日移动平均线，明晟新兴市场股票指数也是如此。另外，追踪美国以外发达国际市场的关键股指——明晟欧洲、远东和大洋洲指数（简称EAFE）——也已处在跌破这条移动平均线的边缘。

投资管理公司Cambria Investment Management的市场策略师梅布·费伯(Meb Faber)发现，从1901年到2012年之间，当标普500指数跌破200日移动平均线时，抛售股票将令投资者的最终回报增加一倍以上，并使其风险降低至少三分之一。严格来说，费伯称其分析是基于10个月简单移动平均线而作出的，这条平均线“与200日移动平均线基本一样”。

避开熊市

如果一名投资者在2000年10月和2007年11月用过这个触发信号，那就原本可以在熊市到来以前及时脱离股市。

在1929年股市崩盘之前，这个信号也能让投资者及时离场，当时的崩盘导致很多投资者90%的储蓄化为乌有。而在1987年，这个信号则可以让投资者在股市遭遇史上最大一次崩盘的几天之前赶紧抽身。在1987年10月15日，标普500指数跌穿了200日移动平均线，触发抛售信号；四天以后股市崩盘，当时股价一日之间狂泻五分之一左右。

当然，这个触发信号也有“误报”的时候。有些时候，标普500指数在跌破200日移动平均线之后又迅速反弹，这种情况曾在2014年11月和2016年8月短暂发生过。

“买入并持有”策略的局限性

费伯和其他人的研究发现，早在1900年，利用上述抛售信号就已经是一种非常好的降低风险策略。在过去的几十年时间里，那些只在标普500指数高于200日移动平均线时才持有股票的投资者，在大约一半时间里所获得的回报都高于采用“买入并持有”策略的投资者；另外，这些投资者在三分之二时间里所获得的经风险调整后的回报都高于后者，而且还几乎避开了大部分的崩盘。

当然，过去的表现并不能保证将来的结果。但在另一方面，历史经验总是可作借鉴的。

当有足够多的交易员和投资者都认为股市将会崩盘时，就可能会形成一个自我实现的预言：人们之所以会卖出股票，是为了赶在其他人预测的抛售到来之前抢占先机。

文/正大国际期货