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昨日，全球市场可谓是风波迭起，惊吓不断。不仅仅原油一度大跌近3%，双双创下2个月低位，美股也遭重创，标准普尔500指数跌至11周以来的最低水平。从这场风险资产“大屠杀”中逃离的资金，居然仅小幅提振黄金，其余大部分纷纷涌入国债市场。

然而，有很多迹象表明，债市的这场“疯狂”即将落幕，黄金将重夺“避险之王”的地位。

其中一个最明显的迹象就是美国财政部七年期国债大失所望的拍卖结果。本轮7年期国债的得标利率为2.144%，为政府周三7年期债券发行价的2.30倍，而且比发行日利率高出约2个基点，这是一个明显的迹象，表明投资者认为目前的债券收益率过低。 

此外，国债需求创2017年9月份以来新低。在过去10年里，七年期国债的发行需求低于周三的拍卖价格的情况只发生过一次，那还是在2016年初。

在拍卖结果公布后，股市收复约一半盘中跌幅。也有证据表明大型投资者正在重返股市——道富环球市场（State Street Global Markets） 5月份投资者信心月度指数从4月份的72.9升至79.5，创下2018年1月以来的最高水平。该指标基于实际交易，涵盖了全球15%的可交易资产。

哈佛大学（Harvard University）退休金融学教授肯尼斯弗罗特（Kenneth Froot）在一份声明中表示，在过去几个月，受投资者避险行为的驱动，该指数一直处在较低水平。但进入本月后，该指数已经开始强劲上涨，这表明了一些投资者可能正重返股市，买入下跌的股票。

这或许意味着，不少交易者已经意识到债券市场的这波涨势已经走得太久太远了，10年期国债创下的2017年12月以来的最低水平很有可能夸大了经济的疲软。除此之外，收益率连续两日上演的反转戏码也不禁让人感到困惑。尽管市场均预期经济增长将放缓，但是谁也不敢肯定萧条即将到来。

第二个对债券市场的暴击将来自黄金。近期，投资者避险情绪大爆发，然而逃离风险资产的资金却没有如往常一般推高金价，而是涌入各发达国家国债市场。不少人甚至调侃美国国债将取替黄金的避险地位。

然而从金银比来看，情况却大不相同。分析师佩雷斯（Marvin G. Perez）表示，周二的金银比已经达到89，是1993年以来的最高水平。从这个角度看，相对于其它贵金属，黄金还是不乏”追求者“的。近期黄金上涨主要受到强势美元的影响，一旦美元走软，黄金也将重新夺回“避险之王”的宝座。

国债最后一个的利空消息来自各个发达国家的债务问题，这一消息更加证明了债券市场的火爆或许真的是个由市场恐慌情绪推动而来的意外。接下来看一下各个国家和地区的具体情况。

欧洲国债市场最近也斩获不少资金，唯一的意外来自意大利国债。尽管全球主权债券市场大幅上涨，意大利国债的收益率仍高于3个月平均水平。此外，意大利10年期国债收益率较同期德国国债高出2.82个百分点，也高于3月份的2.37个百分点，这显示出投资者对意大利不断恶化的财政状况的担忧日益加剧。然而，欧洲其他国家的债务问题也不容忽视，这或许是埋在欧洲债券市场上涨之路上最大的地雷。

当然，我们也不要忽略了此次最受热捧的国债来自世界上最大的债务国——美国。如果说起债务危机，美国的情况恐怕比其他任何国家都要更危险。根据美国财政部的统计，截止至2019年1月，美国国债总额已经达到了惊人的22万亿美元。且本周美国财政部还发行了2年、5年和7年期国债，总额高达1310亿美元。

此外，今日晚上20:30，美国将公布第一季度实际GDP年化季率修正值及失业率数据，如若公布的数据表现好于预期，或将进一步打击美国国债的需求。

文/正大国际期货