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随着通胀水平开始回落，瑞典央行的决策者们越来越感到压力倍增，因为他们可能很快就会被迫效仿那些已经被市场压垮的海外同行，放弃收紧货币政策的计划了。

该国市场人士预测，在本周末公布的一份重要经济报告中，瑞典通货膨胀率将再次跌破2%的水平，而且如果将能源价格考虑在内这一数字将会更低。丹斯克银行首席经济学家迈克尔·格兰（Michael Grahn）就指出，受国外旅游价格和能源市场的近期走势的影响，瑞典5月通胀率可能会比预期更令人失望。

疲弱的通胀数据为瑞典央行敲响了警报，央行行长英韦斯已表示将十分关注通胀预期是否继续走弱，并将这视为市场给予政策制定者的重要反馈信号。

不过到目前为止，瑞典央行的官员们一直保持冷静与克制，并一再强调只要瑞典国内经济发展没有大幅偏离预期轨迹，他们并不太担心通胀率与预设目标之间出现10%左右的差距。毕竟在这之前，该行已从金融危机后开始实施为期四年的大规模刺激计划，以避免通缩螺旋式上升。

事实上，英韦斯及其同僚的态度一直十分坚定——自从去年12月以来，瑞典央行一直表示计划在今年结束前终结已经持续多年的负利率时代。央行官员也相信，疲软的克朗可以为推高通胀水平提供一定帮助。数据显示，由于长期实行负利率政策，克朗已较金融危机前大幅下跌。毫无疑问，克朗走软会推高进口价格，进而提高消费成本，最终成功提升通胀水平。

但随着贸易争端导致全球经济增长放缓，以及包括欧洲央行在内的其它主要央行纷纷再次启动刺激计划，围绕在瑞典央行身边的阻碍因素正不断累积，而克朗走软对于通胀的帮助，也只是杯水车薪。一众投行和分析师就赶在通胀数据出炉前，迫不及待地开始作出悲观预测，并纷纷表示全球央行掀起的降息潮将为瑞典带来十分严重的影响。

其中，北欧银行首席分析师托比约恩•伊萨克森（Torbjorn Isaksson）表示，如果夏季过后通胀率降至1%的低点，央行很可能无法在这个周期再次加息。伊萨克森分析到：

“在这个全球化的世界里，各国央行货币政策之间的相互影响太大了，从当前全球结构上讲，通货膨胀很难上升。瑞典的经济已经全球化，这对GDP、生产率和通货膨胀都产生了相当大的影响。我认为，今年晚些时候，也就是秋季，通货膨胀率将回落，而且将大大低于瑞典央行的预测。”

资本经济（Capital Economics）在其最新分析中则提出，央行应该更关注核心通胀率的水平。该分析指出，疲弱的经济增长对核心通胀形成抑制，预计瑞典央行将至少在2022年前维持当前利率水平。资深欧洲经济学家戴维•奥克斯利（David Oxley）也表示，就核心通胀指标而言，目前似乎真的没有显示出任何复苏迹象。

但最令央行感到无奈的应该是，自家人都对加息不抱希望了——瑞典央行经济学家约翰•洛夫（Johan Lof）就表示：

“很显然，潜在通胀水平不会达到瑞典央行的预期。我们预计通胀将缓慢恶化，最终迫使瑞典央行取消加息计划。”

虽然英韦斯仍在作最后挣扎，并在上周也在巴黎接受采访时对记者表示，近期国内数据“大致符合”预期，而且瑞典拥有自己独立的货币体系和货币政策，央行有信心规避外部因素带来的干扰。但瑞典央行还是无法忽视其他央行的行动产生的影响——尤其是一旦美联储真的在6月份拉开降息大幕，那么将给全球其他央行带来前所未有的巨大压力。总而言之，在这样的大环境下，瑞典想跟负利率时代彻底告别，恐怕真的不是那么容易了。

文/正大国际期货