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近日比特币表现强势，领涨加密货币市场，自2018年5月10日以来首次涨破9000美元关口，是今年年初价格的三倍。比特币因此成为今年以来表现最好的主要资产，市值达到1630亿美元。

随着价格暴涨，比特币30天期的波动率上涨至4月历史低点的4倍，再度成为最受交易者欢迎的高波动率资产。除了波动率以外，由于近期比特币泡沫的膨胀吸引了全球的投资者，比特币交易量也再度增加。原油

摩根大通全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示，过去的几个月里，比特币及其他加密货币交易量大幅上涨。4月份比特币交易量从一季度平均每月2200亿美元增加至4450亿美元，随后5月继续增加至将近7250亿美元。

此前，比特币在12月17日以及1月18日创下的月平均交易量峰值仅为4200亿美元。而比特币、以太坊和瑞波币三大市值最高的货币5月份总交易量站上1万亿美元，此前1月8日的最高点为6850亿美元。这些数字表明，市场对加密货币的兴趣空前大涨。

与此同时，比特币市值为12月17日高点的一半，而所有加密货币的总市值为此前峰值的三分之一。按美元计算的交易量增加反映了比特币及其他加密货币市值的上涨，而以比特币计算的交易量也远远超出此前的最高水平。黄金

但摩根大通对此表示，与以往相比，此次比特币膨胀有一个主要的不同之处。该行指出，从表面上看，交易量的上涨意味着加密货币交易活跃。但在过去一左右的时间里，市场关于交易量是否真实的担忧也逐渐加深。

加密货币资产管理公司Bitwise在最近其提交给 SEC 的比特币ETF申请中指出，比特币交易市场中大部分交易量都是虚假的，即从未发生的或通过虚假买卖产生的交易，真正的交易量可能仅为公布的5%。区块链透明性协会（Blockchain Transparency Institute）也在每月公布的市场监管报告中表示，部分交易所2019年4月的实际交易量不足官方公布的1%。德指

如果5月份报告的7,250亿美元交易中“只有5%左右是真实的”，这就意味着这个月加密货币交易所的比特币实际交易量约为360亿美元。

如果这一数字是准确的，那么正如摩根大通所说的，除了实际市场规模比报告的要小得多以外，“上市（比特币）期货市场的重要性被严重低估了”。Bitwise发布的报告指出，比特币期货交易是允许做空的一个重要进展，恒指 允许套利者进行适当的套利，而在4月和5月，比特币现货交易量的期货份额大幅上升。

据摩根大通预计，5月份CME和CBOE期货合约的总成交量为120亿美元，较4月的55亿美元和2019年第一季度18亿美元的月平均成交量有所上升。这表明，虽然交易所总交易量很大程度上被高估了，但其中一部分增加的交易量是真实的。

由于加密货币交易所虚假交易量过高，上市期货的重要性被低估，2017年比特币到达高点之后的两年里，“市场结构已经发生了巨大的变化......机构投资者带来的影响越来越大。”

2017年比特币20000美元的历史高位主要是散户投资者带动的，因此变动很大。恒生指数 而此次比特币暴涨背后主要是因为机构的买入，因此更加稳定，不易受情绪及波动率变化的影响。

换句话说，这一次的“不同之处”对比特币来说是有利的。机构投资者能够创造更稳定的价格基础，因此机构的大举买入正是多头们希望看到的。此外，东亚甚至是美国的散户投资者可能会回归市场。

著名金融博客Zeroedge对此表示，此前关于第三轮比特币泡沫的预测将很快得到检验，而比特币峰值可能在60000美元到100000美元之间。按当前9000美元的水平计算，比特币至少还能上涨近6倍。

文/正大国际期货