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据华尔街日报报道，当前央行的意外举措和贸易不确定性对市场的影响越来越深，债市、股市和汇市也更频繁地出现联动。

这种联动被投资者称作“逐险，避险”现象，也就是把市场划分为两大阵营，每个阵营内的资产同涨同跌。当投资者感到不安时，避险资产就会走高；当投资者风险偏好升温时，逐险资产（或成长型资产）则上涨。原油

根据《华尔街日报》的分析，截至6月21日的100天里，无论是反映逐险情绪的一篮子资产，还是反映避险情绪的一篮子资产，都有将近四分之一的时间呈现同步走势，为2016年年中以来最高。

当投资者感到乐观时，标普500指数和欧元兑美元汇率往往上涨。黄金 当投资者感到不安时，10年期美国国债收益率和美元兑日元汇率往往下跌。

今年年初以来，美联储和欧洲央行的战略调整以及贸易的不确定性都紧紧牵动着投资者的神经，在这种形势下，发生“逐险”、“避险”现象的天数也迅速增加。恒指 首域投资有限公司（First State Investments）多资产解决方案高级投资经理Andrew Harman称：

“这种二元化的倾向非常明显。”

全球金融危机之后，用“逐险避险”来描述市场开始流行起来。与投资者根据每一只债券和股票的特点（比如公司利润面如何）进行买卖的市场不同，在央行出台量化宽松政策之后，资产联动模式变得更加突出。投资者以非黑即白的眼光看待未来：非常规的政策要么会使全球经济摆脱衰退，要么失败并进一步深化危机。德指

安联投资全球策略师Neil Dwane称，当逐险避险模式出现时，他依然专注于选股，将避险期作为一个买进的机会。他会寻找回报可能与重大市场行情不相关的投资，比如为清洁能源项目进行的基础设施融资。

到目前为止，选股行为并未随着大规模的逐险避险模式的出现而消失，没有重现本世纪前10年初期的情况，当时一类股票往往是同步涨跌。摩根士丹利和彭博数据显示，标普500指数成分股的一年相关系数约为0.41，相比之下，2013年为0.75以上。0表示完全无关，1表示完全相关。正大期货

非上市银行Arbuthnot Latham的联席首席投资长Gregory Perdon在谈到挑选股票或债券的过程时说：“有时候我们的工作会变得相当复杂，可能有些非常有趣的关系值得研究和利用”。但最近他表示：“我们的工作变得异常简单了。”恒生指数

Aberdeen Standard Investments高级投资经理James Athey认为，随着决策者对市场情绪作出反应，投资者会集中涌向某些资产。他举了黄金的例子。黄金往往在不确定的市场环境中受益。这也是本世纪前10年之初风险追逐、风险规避情绪的主要受益者。金价最近几周升高，突破了1400美元/盎司，创下近六年来最高纪录。

文/香港正大期货