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本年3月在商场兜销最张狂之时，期权等用于押注不坚定率的工具的生意量大增，每周都有与价值数万亿美元股票挂钩的合约成交。而现在有痕迹显现，生意员们正再度在全球最大的债券、股票和不坚定率商场为行将到来的危险做准备。

在过去一周，跟着全球各地出现掀起第二轮新冠疫情的痕迹，新一轮兜销潮也开始向华尔街的生意室席卷而来。

从北美、亚洲再到中东，新冠病例出现回升，给生意员们供给了押注经济V形复苏无望的新火力——期望经济灵敏反弹的预期曾让金融商场在不到100天之内从萧条走向了欢喜。但上星期的商场惊惧重演：标普500指数在3000点下方交投，10年期美债殖利率跌破0.7%，纽约油价跌至35美元/桶邻近。

依据CFTC的最新数据，对美债的避险需求依旧十分旺盛，对冲基金和其他大型投机客转为做多10年期美债期货，为2017年以来的初度。这一切都令2年期美债收益率回归0%的可能性重回视线。

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股市新一轮的剧烈走势或许就能做到这一点——生意员们其时的仓位体现了这一预期。有着“惊惧指数”之称的Cboe不坚定率指数期货曲线回归下行状况。现货升水的现象显现，在标普500指数两个多月飙升40%之后，出资者对股市短线前进感到紧张不安。

总体而言，全球股市市值攀升21万亿美元后，可能会面临大幅不坚定。虽然惊惧指数从4月以来的高点回落，但Cboe VVIX指数的剧烈升势没有平缓的痕迹，该指数代表了VIX指数30天远期价格的预期不坚定率。

另一个令人担忧的信号是，对美元再次增值的对冲增加，美元增值将令全球金融环境收紧。

押注未来一个月美元走高的期权合约价格创三周以来的最高水平。其与各个期限汇率不坚定性的同步走高，凸显了对避险资产的需求再一次旺盛起来。

在信贷方面，欧洲出资者也正从头紧张起来。到上星期五，该地区最大的生意所信贷基金iShares Core EUR Corp Bond UCITS ETF遭受连续三天的资金流出，为3月末以来的初度。出资者从该产品撤出了超越3亿欧元（3.37亿美元）的资金。

与此同时，上星期一项衡量欧洲企业违约稳妥成本的指数攀升11个基点，是两个多月来的最大增幅。评级较低的企业也已不再乐观地认为消费和出资周期将出现弱小反弹。

过去一周，欧洲斯托克50指数的股息期货再次暴降且跌幅远超基准指数，显现人们从头开始担忧，公司面临持续的经济冲击，将因此减少股息。

值得一提的是，关于不少业内人士而言，其时的经济不确定性意味着，不坚定率生意以及因此发生的不坚定率本身可能会居高不下，出资者要么寻求维护，以免被不坚定损害，要么越来越多地通过不坚定赚钱。

商场一度被那些认为股票会上涨的多头和觉得股票会跌落的空头主导。而现在，另一个出资者集体正在崛起，他们不太关心股票是涨还是跌，只需动了就行。

这些出资者集合于不坚定率，也就是价格随时间改变的程度。近年来，不坚定率现已从衍生品生意员的一个专属品，变成了一种本身就可以拿来生意的工具。大大小小的出资者正在不坚定率上押下数以千亿美元计的资金，包括直接押注于标普500指数、个别公司股票或油价等指标的走势。

“我认为以前从来没有过不确定性如此之高的时期，”Capstone Investment Advisors LLC的创始人Paul Britton表示。“这种情况通常有利于从事不坚定率交投的人。不确定性是我们的朋友。”该公司是全球最大的、专门从事不坚定率交投的公司之一，办理着约70亿美元的资产。