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跟着金融商场逐步消化新冠病毒大盛行构成的紊乱，现货黄金本周上涨至前史新高，黄金期货价格更是一度触及每盎司2000美元。这明显令不少出资者产生了一个疑问：为什么这一他们出资组合中或许最原始的资金方式可以遽然迸发？

黄金最为人所知的是，它是一种久经考验的抗通胀避风港，但它的吸引力明显还不止于此，还有许多相互冲突的力气在发挥作用，这足以激起谈论人士和出资者的喜好。事实上，想要知道黄金当时缘何能如此强势？你或许得先搞懂以下这六个问题！

①黄金是一种对冲通胀的东西吗？

是、一同也不是！研讨标明，黄金的购买力在非常绵长的一段时刻内坚持相对安稳。自巴比伦时代以来，一盎司黄金购买的面包数量一向相对安稳。但在一个更短的时刻结构内，答案就不那么确定了。自2018年底以来，黄金价格上涨了70%，但通货膨胀率仍然处于低位，低于世界上大多数首要央行设定的政策水平。因而，很明显，在金价上涨过程中起作用的不只是是对通胀的忧虑。

②那么短期内通胀要素是否无关紧要？

这其实有必定影响，但首要是作为预期实践利率的一个组成部分。实践收益率是受到亲近关注的通过通胀调整的利率政策。当利率下降时，黄金变得更有吸引力，由于将资金投入黄金(不产生内在出资酬谢)的机会成本下降了。与此一同，跟着通胀上升，持有金条的理由就会加强。

商场喜爱的实践利率政策是美国通胀保值债券(Tips)的收益率，这类债券为出资者供给了对物价上涨影响的内在补偿。而盈亏平衡通胀率(以美国国债名义收益率与TIPS收益率之差衡量)是未来通胀的一个政策。跟着美联储拟定了坚持钱银政策极端宽松以抗击疫情影响的政策，盈亏平衡通胀率上升，协助推动实践利率挨近前史低点。

③那么通过实践收益率就能预测黄金走势了吗？

没那么快。美国实践利率对黄金至关重要的原因是，它们会影响美元的强弱。根据对前史价格相关性的分析，美元走势是金价每分钟变动的最大推动要素。而对美元来说，实在重要的不是实践利率的肯定水平，而是它们与其他钱银相比的情况。其他要素也会影响美元，比如地缘政治风险、推举和经济添加前景。

一些交易商标明，今年美元相对于黄金节节败退的部分原因是，美联储购买了美国政府创纪录的债券标售中的很大一部分，这或许会压低美元，削弱美元作为避险东西的吸引力。

④那么黄金便与美元反向吗？

大多数时分是这样的，但也有例外：在商场极度严重的时分，黄金和美元都倾向于充当避险资产，此刻它们变得正相关。事实上，自上世纪80时代以来，每次美国经济衰退时，黄金和美元之间一般安稳的联络都发生了回转。假设危机的中心在世界其他地方，比如新冠疫情的前期阶段或者欧债危机期间，这种情况还会加重。

⑤所以本质上黄金与任何资产都没有相关？

这一般被视为黄金的优势之一，由于这能有助于下降多资产组合的波动性。但是，这只是一部分。在正常情况下，金价走势只与美元成反比。然而，在压力时期，无论金融商场最大的忧虑是什么，它都可以与其他资产反向。彭博社的分析显现，跟着资产波动性上升，黄金与一系列资产的反向关系往往会变得愈加明显。这就是黄金成为避风港的原因，它可以防备遍及的不确定性，而不是任何特定的商场风险。

⑥在新冠大盛行时期就是如此吗？

是的，但还有一点：黄金也可以被认为是一种“维布伦商品”，也就是说，当它的价格上涨时，人们对它的需求会更大。当金价上涨时，会让谈论人士和出资者兴奋不已——因而有关它的报导会更多，这或许会导致更多资金流入。在这种时分，涨势就会自我连续。这或许有助于解说黄金的趋势倾向——它的自相关性很强，即一个时期的酬谢与下一个时期的酬谢相互照应。对一年前价格走势的回归分析显现，金价自相关性要强于标普500指数或石油和铜等大宗商品。