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3月31日，海信团体旗下的焦点上市公司海信家电交出了2022年财政讲述。

凭证2022年财报，海信家电的总营收为741.15亿元，同比增进9.70%；归母净利润为14.35亿元，同比增进47.54%；扣非归母净利润为9.06亿元，同比增进35.94%。

整体而言，海信家电的总营收和净利润双双增进，一改2021年的颓势，但若是将考察视野拉长至之前三年，可见海信家电的生长似乎并不是很稳固，无论是总营收照样净利润，均存在着差异水平的萎缩。

2022年财报显示，海信家电主要从事冰箱、家用空调、中央空调、冷柜、洗衣机、厨房电器等电器产物以及汽车空调压缩机及综合热治理系统的研发、制造和营销营业，并提供围绕家电智能化升级为焦点的全场景智慧家庭解决方案。

根据产物划分，暖通空调营业和冰洗营业为海信家电的主要收入泉源，两项营业合计收入占总营收的比例高达75.16%，然而尴尬的是，2022年暖通空调营业收入增速放缓，而冰洗营业收入则出现出下滑态势。

显而易见的是，海信家电似乎仍未逃走出“大而不强”的怪圈，对于海信家电而言，找到新的生长空间，实时挖掘出第二增进曲线已变得至关主要。

01 主营营业增进乏力，行业天花板隐现

凭证2022年财报，海信家电的暖通空调营业收入为345.00亿元，同比增进13.48%；冰洗营业实现主营营业收入212.07亿元，同比下降7.87%。作为对比，2021年，暖通空调营业收入同比增速为30.00%，冰洗营业收入同比增速为23.03%。

作为海信家电*大创收营业，暖通空调营业面临着成本上升的威胁，2022年，该项营业成本为248.65亿元，同比增进10.95%，毛利率为27.93%，较2021年上升了1.65个百分点。冰洗营业是海信团体的第二大创收营业，但在2022年，该项营业成本虽然有所降低，但毛利率仅为17.53%，较2021年上升0.8个百分点。

海信家电在2022年财报中示意，若原质料价钱泛起颠簸，某人力及劳务成本、安装维修服务成本等不停上升，将对公司盈利能力发生晦气影响。

事实上，成本上涨已经对海信家电的盈利能力造成了伟大的影响，以暖通空调营业和冰洗营业为例，2021年，暖通空调营业成本同比增速为36.81%，冰洗空调营业成本同比增速为30.51%，导致两项营业的毛利率划分为26.28%和16.73%，而作为对比，2020年该两项营业的毛利率划分为29.95%和21.25%。

主营营业毛利率下降，进而导致总营收和净利润萎靡不振，其中，总营收同比增速放缓较为显著，2020年至2022年，海信家电的总营收同比增速划分为29.21%、39.61%和9.70%，出现出延续下滑的态势，而净利润显示较为颠簸，2020年至2022年，海信家电的净利润增速划分为-12.00%、-38.38%和47.54%。

不容忽视的是，海信家电主营营业增进乏力的背后，实则是空调、冰箱等市场已进入存量竞争时代。

受海内需求放缓、房地产市场低迷等叠加因素影响，海内中央空调市场蒙受了超预期下行压力，市场容量泛起小幅下滑，凭证艾肯网统计，2022年海内中央空调市场容量同比下滑2.6%。与此同时，家用空调行业也已触及天花板，奥维云网（AVC）推总数据显示，2022年家用空调全渠道零售额同比提升仅为0.4%。

而冰箱市场和洗衣机市场加倍不容乐观。受消费需求下降、供应链转变等因素影响，海内冰箱市场规模增进压力较大，凭证奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2022年冰箱市场累计零售量同比下降6.3%，累计零售额同比下降4.7%，线下冰箱零售市场亦处于低迷状态，零售量同比下降20.0%；洗衣机市场全渠道零售量同比下降9.0%，全渠道零售额同比下降10.4%。

空调、冰箱和洗衣机的零售量均处于下行通道，对于主要依赖其创收的海信家电而言，市场逐渐趋向饱和，天花板已经展现。随着房住不炒政策的施行，都会化历程变缓和人口老龄化，该三款产物即将告辞增耐久，未来或将无法为海信家电提供足够可观的利润。

02 严重依赖合资公司，出海不容乐观

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海信家电面临的问题远不止于此，其净利润增进高度依赖合资公司海信日立。

2003年1月，海信日立正式确立。海信日立是海信团体与日立空调配合投资在青岛确立的商用空调手艺开发、产物制造、市场销售和用户服务为一体的大型合资企业，也是现在日立空调在日本本土以外的规模*的变频多联式空调系统生产基地，主打产物为SET-FREE变频多联式商用空调系统和SET-FREEmini变频家用中央空调系统。

2019年3月，海信家电公布通告称，公司拟以2500万元受让株式会社团结商业持有的海信日立0.2%的股权。本次股权受让完成后，海信家电将持有海信日立49.2%的股权，将把海信日立纳入合并报表局限，整体毛利率获得显著改善。

不容忽视的是，海信日立为海信家电孝顺了不少净利润。凭证财报，2019年至2022年，海信日立的净利润划分为19.19亿元、21.32亿元、24.19亿元和27.18亿元，根据海信家电49.2%的持股比例盘算，海信日立孝顺的净利润划分为9.44亿元、10.49亿元、11.90亿元和13.37亿元。

统一时期，海信家电的净利润划分为17.94亿元、15.79亿元、9.73亿元和14.35亿元，海信日立为海信家电孝顺的净利润占比划分为52.62%、66.43%、122.30%和93.17%，若是剔除海信日立为海信家电孝顺的净利润，后者的盈利能力着实堪忧，甚至在2021年出现出亏损的状态。

此外，海信家电还面临着国际化战略承压的事态。

凭证产业在线数据，2022年整年，冰箱行业出口量同比下降21.6%，洗衣机行业出口量同比下降7.1%，家用空调行业出口量同比下降5.8%。受地缘政治引发能源危急、主要经济体通胀加剧、外洋房地产景心胸下行、渠道库存高企等因素影响，外洋消费市场需求疲软，家电出口市场不停走低，导致海信家电的国际化战略难言乐观。

凭证2022年财报，海信家电的境内收入为426.24亿元，同比增进13.36%；境外收入为248.71亿元，同比增进7.38%。虽然海信家电在延续强化“海信品牌”的国际影响力，但回报却十分有限。2017年至2022年，境外收入由98.55亿元增进至248.7亿元，只管占比从32.38%上升到33.56%，但毛利率却仅由7.07%升至9.43%，严重拖了后腿。

换言之，对于一直将国际化战略作为耐久目的的海信家电而言，相比境内市场，境外市场基本处于缓慢增进但盈利能力十分有限的状态。

03 造车会是第二增进曲线吗？

现在，海信家电通过不停横向并购拓展营业，已形成“海信为主体的白电营业” “海信日立为主体的央空营业” “三电为主体的汽车热治理营业”的多元化生长蹊径，其中，三电为主体的汽车热治理营业被海信家电视为第二增进曲线。

凭证新能源汽车智库EV-volumes的统计数据，2022年全球新能源汽车生产量到达约1052万台，同比增进55%。凭证IHS的统计数据，2022年全球汽车行业压缩机累计生产总量约7763万台，同比增进约4%。其中，电动压缩机累计生产总量约1496万台，同比增进45%以上。

与此同时，新能源汽车续航问题动员大容量、高电压、快速充电等行业手艺快速生长，800V等电压平台压缩机成为纯电动乘用车的更多选择。整车热治理需求由传统车的“热恬静”升级为“电池包平安 续航 热恬静”，R744、R290等新冷媒系统的研究已步入正轨，同时电机、电控等废热接纳手艺催化出新的市场时机。

2021年4月，在2021青岛智能网联新能源汽车生长论坛现场，海信家电首次透露汽车电子三大结构：车路协同、智能座舱以及整车热治理。海信汽车电子研究所副所长刘宏举在现场重点强调，“海信是扎扎实实做事情的，定位很明确，就是服务主机厂，做智能汽车要害部件与方案一流的供应商。”

为了挤进汽车供应商的行列，海信家电随后在2021年5月尾完成了对日本三电控股的收购，以214.09亿日元（约13.02亿元人民币）认购三电控股定向增发的83627000股通俗股股份，持有约75%表决权，正式成为日本三电控股的控股股东。

日本三电控股是汽车空调的优异供应商，主营营业为电动压缩机、热泵系统和汽车空调等产物的制造和销售，在汽车空调市场供应商中排名第二位。日本三电控股之以是需要定向增发股份，是由于在全球商业战、营业亏损、疫情导致现金链断裂等缘故原由。

新能源汽车市场确实是块不错的蛋糕，不外，该营业似乎短时间内无法成为海信家电的新增进引擎，好比同样结构新能源汽车营业的美的团体和格力电器，新能源汽车相关营业均没有为其带来显著的利润增进，其中，美的团体尚未对新能源汽车相关营业的营收和利润举行披露，而格力电器也没有明确宣布格力钛新能源的谋划状态。

显然，想要借助新能源汽车营业打造第二增进曲线从而实现周全超车，对于海信而言并不容易实现，甚至还面临着被镌汰出局的风险，现阶段，若何尽快改变“大而不强”的现状，依旧是海信家电的*磨练。