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巨星传奇再度袭击港股IPO。

4月11日，港交所官网显示，巨星传奇再度提交上市申请资料。此前，该公司划分在2021年9月、2022年3月和2022年10月三次递表，但都因财政资料过时而失效。巨星传奇由马心婷（曾与周杰伦有过互助关系），周杰伦经纪人杨峻荣，周杰伦母亲叶惠美配合确立。

招股书显示，巨星传奇的主要营业包罗新零售和IP缔造及营运两大板块。其中，新零售作为主要收入泉源，依托周杰伦带流量的一款微商产物——魔胴咖啡赚钱。巨星传奇招股书坦承，其新零售营业、IP缔造及运营营业严重依赖周杰伦。

凭证魔胴咖啡宣传资料，该产物市场零售价为386元/盒。2020年，巨星传奇营收4.57亿元。其中，魔胴咖啡的收入约为3.33亿元，占巨星传奇昔时总收入比例高达72.8%。

因销售产物设立多级分销系统，巨星传奇曾被指涉嫌传销。招股书称，“因无故指控我们从事传销流动，我们在2020年及2021年收到了两个四线都会的当地市场羁系局发出的两份诉前资产保全令。”这一指控牵动舆论。

近年，魔胴咖啡的分销系统增进极其迅速。住手2022年12月31日，巨星传奇分销网络包罗742名分销商及16044名经销商。而在2019年，巨星传奇的分销网络仅由74名分销商和2719名经销商组成。短短3年，巨星传奇的分销商数目翻了10倍，经销商翻了6倍。

对此，时代周报记者以加盟名义联系了2名魔胴咖啡经销商，在先容魔胴咖啡时，他们会首先解释其背后的老板是周杰伦，以此为产物背书。“周杰伦这么着名的明星，不能能投资欠好的产物。”其中一位经销商示意。

就上述多项事宜，时代周报记者致电巨星传奇团体、杰威尔音乐公司，并给巨星传奇团体发去邮件、给杰威尔音乐公司官方微博发去采接见题，住手发稿未获回复。

01、生长30人，年入50万

巨星传奇两次陷入传销漩涡，主要和魔胴咖啡分销模式有关。

2020和2021年，巨星传奇曾两次被指控从事传销流动，其若干银行账户中的部门资金被暂时冻结以待进一步骤查。两次账户暂且冻结后，昆山市场治理局划分于2020年6月及2021年6月出具两份检查意见，判断其是正当的分销模式从事新零售流动。2020年7月及2021年7月全额排除其被冻结的资金。

“成为经销商需投资34000元，其中32000元为货款，可拿货160盒咖啡产物，即200元/盒。其余2000元为保证金。”一名魔胴咖啡经销商向时代周报记者示意，经销商可通过零售赚取销售差价，同时也可招纳新经销商，赚取新经销商的推广用度以及团队折扣用度。

上述经销商示意，如A直接招进一个经销商B，可获8%推广津贴；以后B补货，A永远享受16元/盒的推广用度。而对于B招进的经销商C，A可间接获得4%的推广津贴；以后C补货，A永远享受8元/盒的推广用度。不外，再往后D、E、F层级的经销商，A就不能获得推广费了。

虽然A不再获得推广费，但上述经销商示意：“当A下面的经销商到达21人，A就可以申请成为分销商。之后，这个团队里其他人拿货，A都可以从中赚40元/盒的返利。”另据该经销商提供的资料，A下面的经销商团队每个月拿货到达一定数目，也有响应返现。例如，团购数目达100盒/月，可返现6元/盒，达300盒/月，可返现8元/盒，以此类推，团购数目越大，返现金额越大。

中南财经政法大学法学院教授、中国商业法研究会理事乔新生对时代周报记者示意：“组团的人越多，折扣力度越大，很难被认定为是传销，电商有这种模式。”

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乔新生指出，传销是典型的“拉人头”赚钱，每生长一个下线，上线都能活力，“要确定一个公司是否以‘拉人头’赚钱，这需要税务机关、市场羁系对公司的账目举行核查。”

另一名经销商形貌的加盟情形和上述经销商相同，不外先容的方式有所差异。一位销商直接以年收入50万元为例，剖析了上述步骤。

经拆解，A如生长10个B，那么A可从10个B身上赚约20万元（B购置体验套装，A可赚差价1720元 x 10人 B正式成为经销商购160盒 x 16元 x 10人 B年销售1000盒 x 16元x10人= 20.28万元）。若每个B再生长2个C，按每个C年销售1000盒算，A可以从20个C身上赚16万元（1000盒 x 20人 x 8元 =16万元）。若A年销售1000盒（按平均利润80元盘算），每年可以赚8万（80元 x 1000盒），再加上每个月团队折扣（打底2500盒 x 14元 = 3.5万元），A年收入就可达约50万元。

也就是说，1名经销商若是能在1年内生长30个下线，且这个经销商自己能实现年售1000盒，则整年收入可以到达约50万元。

昆山巨星汀奢电子商务有限公司（下称“昆山汀奢”）是巨星传奇的分销署理。4月14日，时代周报记者拨通昆山汀奢工商挂号的电话，对方接通电话后迅速挂断。

△图源：巨星传奇招股书

02、减肥功效受争议，收入下滑

魔胴咖啡的分销系统曾受质疑，它所宣传的“减肥”功效也有争议。

巨星传奇招股书显示，魔胴咖啡是一种防弹咖啡，源自“生酮”看法，即人体可以在不吃碳水化合物的情形下燃烧脂肪。防弹咖啡的看法于2004年首次在美国推出，并自2016年起在中国商业化。

作为近几年在中国兴起的一种新的饮食趋势，防弹饮料市场在已往数年履历较快增进。2016年至2021年，中国防弹饮料市场规模（按总商品生意额计）由3亿元增至32亿元，复合年增进率为60%。

时代周报记者注重到，魔胴咖啡经销商在推荐该产物时，除宣传“减肥”功效，也会打出“康健”看法。例如：“魔胴低碳饮食是一个大康健产业，不要肤浅地以为我在做减肥行业”“12天体重减8斤，魔胴咖啡是食物级”等。

在中国食物产业剖析师朱丹蓬看来，功效性食物需要拿到健字号和药字号，这说明产物被国家认可且经由临床验证。“魔胴咖啡只有食字号，并没有健字号和药字号，以是它并不是保健品，也不具备功效性，不能以‘减肥’‘康健’的功效举行宣传，这样做是诱骗消费者。”朱丹蓬剖析道。

近年，魔胴咖啡销售严重下滑。巨星传奇招股书显示，2020年至2022年，魔胴咖啡销售收入划分为3.33亿元、2.28亿元、1.51亿元，划分占巨星传奇同期总收入的72.8%、62.3%及43.8%。对此，巨星传奇招股书注释，这由两方面缘故原由造成，划分是周游记1的促销作用住手及疫情影响。

受此影响，巨星传奇的营收、经调利润也泛起下滑。2020年至2022年，巨星传奇总收入划分为4.57亿元、3.65亿元、3.44亿元，经调利润划分为8036.4万元、6993.3万元、7717.3万元。

灼识咨询资料显示，按总商品生意额来看，巨星传奇为中国防弹饮料市场*的公司，市场份额为25.6%，是行业第二大公司的8.5倍。灼识咨询展望数据显示，2026年，防弹咖啡市场规模将达76亿元。防弹咖啡仍是小众市场。艾媒咨询预计，2025年，中国咖啡市场规模约为10000亿元。