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已往几十年，海内药企的崛起路径大致相似，捉住仿制药的时机，从地方小药厂一起进击，最终成为拥有江湖职位的暮年迈。那一代药企，勇气的主要性，跨越一切。

时移势易。二三十年岁后，新生代企业发作式生长，越来越多野心相当、实力相近的对手涌现、打击，如百济神州们的进击，就在无时无刻刺激着恒瑞医药等暮年迈们的神经。

一方是新兴的象征，一方为传统代言。悄然间，人们发现创新药天下似乎变天了。

4月21日，恒瑞医药的2022年财报姗姗来迟。凭证财报，去年恒瑞医药创新药收入为81.86亿元。

从这一数据来看，恒瑞医药已经由创新药一哥掉到老二的位置。凭证百济神州此前宣布的财报，其创新药收入为84.8亿元。

固然，即便*代创业者早已到了退休时节，但他们依然迫切期望，自己辛劳积累的事业能够延续。这也是宿将孙飘扬再度出山的缘由所在。

正在处于转变中的医药产业，也需要这样的企业家精神。而在现在的江湖，仅仅只有企业家精神是远远不够的。

恒瑞医药可能做梦都想要成为礼来，施展自己执行力突出、商业化能力行业*的优势，把follow计谋执行到底。

不外，到底是靠数目取胜，照样靠质量取胜？引以为傲的商业化能力，又是否经得起打击？这两个问题，恒瑞医药还需要用时间去寻找谜底。

01 将follow举行到底

在言必谈FIC的创新药领域，礼来或许是个另类。一直以来，它的焦点角色，都是一个追随者。

虽然人们更贪恋FIC药物从0最先的乐成，但命悬一线和九死一生的剧情更相符人们的创新药研发艰难的认知。礼来的生长轨迹，展现了创新药企生长的另一个故事版本：理性的、务实的、高效的。或许，这也是暮年迈恒瑞医药梦想中的样子。

财政数据上的压力，让恒瑞医药最先在财报中把管线加倍详细地展现给投资者。这也由此让我们能够窥探暮年迈的全貌，也让我们看到恒瑞医药的刻意：将follow计谋执行到底。

在肿瘤领域，恒瑞医药重金押注的SHR-1701、法米替尼、SHR-A1811等焦点管线，均是云云。

好比SHR-1701作为PD-L1/TGF-β，追随的工具是德国默克。虽然默克四次折戟，PD-L1/TGFβ双抗的未来充满变数，但恒瑞医药给出的谜底是，死磕。停止现在，围绕SHR-1701，共有12个顺应症，其中4项进入3期临床。

法米替尼追随的工具是默沙东。作为一款多靶点络氨酸酶抑制剂，法米替尼与同伴PD-1卡瑞利珠联手，与默沙东的“可乐”组合如出一辙，现在开展了7项临床。

被寄予厚望的SHR-A1811，则是DS-8201的追随者。从结构上来看，SHR-A1811与DS-8201有着险些一模一样的毗邻子和毒性药物。两者的区别在于，DS-820的药物抗体比（DAR）为8，而SHR-A1811的DAR较低为5.7。

除了上述焦点管线，恒瑞医药今年也宣布了一些新肿瘤管线的希望，包罗CTLA-4单抗SHR-8068、Claudin 18.2 ADC SHR-A1904、HER3 ADC SHR-A2009等等，也都是当前热门领域的追随管线。

肿瘤市场云云，代谢性疾病（GLP-1RA、口服GLP-1、GLP-1/GIP）、风湿免疫（IL-17A、URAT1、JAK1、IL-4Rα、RORγ）等领域也基本类似。

停止2023年3月31日，恒瑞医药拥有靠近80项创新药管线。对于暮年迈来说，以follow为主的重大管线，代表着未来。

02 质量取胜照样数目突围

固然，礼来的乐成，并不容易复制。

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单纯从上市节点来看，礼来的明星管线是follow，但又不是纯粹的follow，主力军实则是me better药物。

好比GLP-1激动剂度拉糖肽，是诺和诺德利拉鲁肽的追随者。但相比利拉鲁肽，度拉糖肽拥有显著的依从性优势：一周给药一次，利拉鲁肽则是一日一次。依附着用药时间上的优势，度拉糖肽后发先至。

现在减肥药市场纷争渐起，礼来也没有选择躺平。4月21日，礼来在clinicaltrials.gov网站上挂号了一项III期临床试验（SURMOUNT-5），旨在评估GIPR/GLP-1R激动剂Tirzepatide头对头司美格鲁肽减重效果。

这是Tirzepatide减重顺应症，首次头对头司美格鲁肽的临床研究。绝不夸张地说，礼来的路是基于实打实的临床效果，走出来的。

单纯从数目来看，恒瑞医药已然是follow集大成者。但事实是靠质量取胜，照样依赖数目取胜，这或许是恒瑞医药需要去思索的一个问题。

在减肥药市场领域，恒瑞医药也有结构，现在已经推到3期临床的诺利糖肽，但它对标的是十几年前上市的利拉鲁肽，逐日注射一次。在效果方面，面临双受体激动剂的挑战；在依从性方面，相比于一周注射一次的产物，诺利糖肽已经处于明面上的劣势。

固然，恒瑞医药的管线中，也不乏me better的潜力选手，正如上文提到的SHR-A1811。

凭证日前在AACR大会上最新宣布的早期临床数据，SHR-A1811的治疗效果与DS-8201相当，平安性方面与DS-8201后期的临床也难分伯仲。

若能保持当前的势头，SHR-A1811成为一匹黑马也不是没有可能。固然，SHR-A1811并没有与DS8201举行头对头试验，真实优劣势若何仍是未知数。

这也是恒瑞医药管线的常态。结构许多，但真正能够证实自己真正具有better实力的管线却很少。

03 商业化铁军底色若何

一款药物进入商业化阶段，乐成与否的要害，不仅在于临床数据，更在于药企的商业化能力。

礼来能够所向披靡，除了效果上的优势，尚有一个要害缘故原由在于，其壮大的销售能力。别忘了，礼来可是全球资历最老的大药厂之一。可以说，正是在效果和销售的双重加持下，礼来才缔造了今日之成就。

或许，这也是暮年迈恒瑞医药堆砌管线的底气。一直以来，恒瑞医药的商业化团队都有着铁军之称。在仿制药时代，市场对其评价是：

可以将一款二流药，卖出一流药的价钱。

但在创新药时代，传统豪强势力依旧，百济神州等新生代企业来势汹汹，恒瑞医药的铁军也迎来了挑战。

在2021年财报中，恒瑞医药虽未宣布焦点创新药详细收入状态，但宣布了焦点药物的产销量情形。

但到了2022年财报，一切都消逝了。替换详细明细的，是“抗肿瘤、造影剂”等大门类。

多年来，资源市场有一个不成文的礼貌：当财报中某项营业消逝了，或者宣布的数据变模糊了，那一定是该营业在往欠好的偏向生长。

某种水平上，恒瑞医药也是云云。在PD-1市场，暮年迈就“失势”了。凭证PDB更新的数据，2022年卡瑞利珠市场份额首次缩水，并滑至第二的位置，取而代之的是百济神州的替雷利珠。

这并不意味着，恒瑞医药的商业化能力泛起了问题。但或许，在海内没有明确头对头数据的情形下，竞争对手之间的相互替换，看起来要比以临床数听语言的美国市场更容易一些。

这也不仅仅会发生在PD-1市场，其它创新药领域也会云云。

换句话说，在创新药领域，只有普遍的管线结构是远远不够的。若何用临床数据证实自己，再通过商业化能力将优势放大，这或许是当下恒瑞医药*的挑战。