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2021年，关于科研效果转化来说，特别是医疗范畴而言，是热烈的一年。

受港股跌宕，创投圈呈现了稀有的一幕——VC去高校抢教授和前期项目。据动脉橙果局计算，2021年我国医疗健康范畴共发生了59起前期投融资作业，其融资总额到达25亿元，创造了前史新高。

2021年的一番胜景好像还在跟前。彼时去高校找科创者和前期项目还一派炽热，招引许多本钱汹涌而入，乃至有的出资安排去高校门蹲守教授。站在科研效果转化高危险面前，从前的张狂好像在渐渐淡褪。

而硬币的另一面是，仍有不少出资人在象牙塔中寻觅掘金时机。这是对立但又调和的局面，科研效果转化的春期真的仅仅时刻短的逗留一下吗？高校的前期项目是否还具有出资价值？

一次自救举动

关于港股丢失，即便大部分出资人早有预见，但也无法阻挠港股互联网科技巨子们的股价，行将阅历“隆冬”的洗礼。一位出资人告知橙果局：“因为港股暴降，中后期的项目再难以下手，这导致许多出资人不得不看向前期项目。”

而这种以“时刻来换空间”的拓边战略，要求出资人通过从时刻维度上涣散出资，来下降一次性出资的危险，然后完结 “跌落赚份额，上涨赚收益〞的作用。假如说曾经“砸”后期项目是寻觅确定性，那么现在广撒网“找”前期项目，等待砸中未来的独角兽，算是寻觅或许性。

除了下降本来的出资危险外，VC们跟从立异的风向是更深层的要素。近几年，跟着国内愈加重视先进科学技能在工业上的引领，打造“科创我国”，越来越多的出资人也将眼光从传统的互联网企业转向硬科技企业，尤其是在2019年科创板树立后，科创企业凭仗注册制上市，硬科技范畴的出资也益发成为热潮。

依据清科研究中心数据显现，2018-2020年硬科技范畴出资继续生长，特别是2020年增加50%以上，出资金额聚集在生物医疗、半导体及电子设备、智能制作三个首要范畴。

而硬科技的内核是技能立异，我国VC想从源头寻觅真实的立异，就要去人才在的当地。因而，许多VC跑到高校、研究院所去围堵教授，纷繁递上天使轮估值数以亿记的出资意向书。

固然，作为技能立异的源头，高校教授往往能打破前沿科技难关，尤其是在专精特新硬科技创业的大环境下，教授们终年深耕科研范畴，在某一细分范畴非常深化和前沿，能够打造技能壁垒，也能找到技能打破口。

一起，这些年，我国高校也在大力倡议科研转化效果。清华大学、北京大学、上海交通大学、复旦大学、浙江大学、上海科技大学等国内闻名高校开端树立技能搬运体系，帮忙高校教授完结效果转化。据《我国科技效果转化2021年度报告》数据显现，位居我国高校一切科研效果转化金额*的清华大学，从2015年至2020年，清转化专利数量2889件，转化合同516项，转化金额29.98亿元，衍生企业218家。

不管是方针仍是本钱商场，从2021年下半年开端，“硬科技和自主立异”的标语都在越喊越大声。一时刻，高校中那些具有许多硬科技前期项目的教授，成了VC们的救命稻草。

参加围猎的两拨人

这是VC的一场自救举动，也是一场围猎举动，而参加围猎的“狼群”，来自两个“部落”。

一个是以丹麓本钱、英诺天使基金、百度风投等为代表，专心于前期出资的安排。作为一家前期的VC安排，丹麓本钱不只与清华大学、北京大学、中科院等高校科研院所打开协作，发掘前期项目，参加到种子轮、天使轮与A轮的出资中去，乃至会参加孵化项目，帮忙专家教授建立创业中心团队，还会在投后增值事务方面投入更多精力和资源，进行项目深度赋能，对接商场资源和资金，将科研效果更快的搬运转化到工业中。

另一个是偏重于出资偏中后期的安排，2018年，红杉本钱我国基金成立了种子基金，要点布局科技、消费、医疗健康等范畴。2021年，红杉又将前期出资的份额上升到了80%，尤其是在天使和种子端加大了投入份额。

2022年，高瓴正式推出“Aseed ”种子方案，方案用3年时刻出资100家左右的种子期企业，此外，源码本钱也宣告树立种子期的出资事务并命名为“源码一粟”，愈加体系地加码种子期出资。

没有动力投 中后期项目，这一拨本来“偏心中后期”的VC纷繁回身看向前期项目。而对这类VC来说，投前期的优点在于估值相对较低。一位出资人表明，或许投几百万最多一千万人民币，就能有适当高的持股份额。

但假如将两个“部落”比较较，咱们会发现，在前期项目的比赛中，前者更具经历，而后者愈加重视本钱加持。

先说前者丰厚的经历，例如英诺天使基金自2013年4月创建起，出资办理团队均匀有10年以上的天使出资经历，以清华校友为起点，树立了立体的创业服务体系，现已出资超越500个立异项目，累积了跨地域出资&创业服务网络经历。

又因为重视出资阶段不同，丹麓本钱办理合伙人许谦告知橙果局：“作为一向专心医疗健康前期阶段出资的VC安排，咱们的基金期限比一般基金年限长，受二级商场动摇的影响比较有限，出资都在依照正常的节奏推动。”

而关于遭到较大冲击的后者来说，大部分VC从本来的互联网出资拓展过来，并不是工业身世，这意味着许多出资逻辑，都需求一个习惯进程。其中最值得一提的是，出资技能和出资互联网的出资报答率。业内人士称，出资技能公司的成功率均匀只要5%，一旦技能途径走错，报答或许归零，而互联网公司不管做得巨细都或许有报答。

一起，面对比较生疏的出资阶段，这些投 中后期的VC重视的是已有老练产品和服务的出资项目，而前期出资安排则更重视未来趋势和立异技能。因为缺少对商场趋势的敏锐感知，投 中后期的VC或许会错失一些具有潜力的前期项目。

在这种情况下，业内人士告知橙果局，他们会凭仗原有的本钱根底，先扫描一圈前期项目，捉住或许与高校教授协作的时机。具有实力的VC在圈定后敏捷布局，深耕前期出资范畴；次之，寻觅到一两次出资时机；再次之，不过是随声附和，跟风而行。

丢失的“镇定期”，露出的缺点

比较于之前，国内出资职业媒体活跃声称“我国VC排队抢教授”，时隔一年半，“去高校找创业者”的主意好像正在降温。

一位支撑学生孵化了许多创业公司的高校教授以为，所谓科研效果转化其实是一个一开端就脱离商场考虑的伪出题，就像这位教授的主意，一位专心于前期出资的出资人也坦言，他一向就不看好教授主导创业的项目。

莫非教授真的不适合创业吗？

这还需求从一个现象说起。有出资人通过许多沟通后计算，50%的教授收到邮件后是乐意沟通的，可是终究创业的教授仍是极少数，其理由不乏“有家要养、危险太大”等实践考量。因而，不少出资人们也知道到，去高校疯抢教授的转化率极低。

英诺天使基金履行董事李英杰表明，在前期出资进程中，教授是否全职创业很重要，假如教授本身定位还不明晰，那他在公司内应该持有的股权和公司估值也不行明晰。

但事实上，关于教授是否全职创业，一向充满着两种声响。一种是认同，以为教授全职创业是趋势；而另一种是对立，以为教授全职创业的含义不大，留在高校不只能够保存丰厚的科研资源，还能促进公司和工业方的协作。

当然，也有人走不偏不倚，他们以为，教授是否全职创业并不是要害，要害在于教授们是不是和公司深度绑缚，深度参加公司建造。

而除了“全职与兼职之争”外，出资人寻觅教授创业的进程，也是不断露出缺点的进程。

最重要的是项目，“假如找不到好的原创项目，就没有办法进一步沟通。”一位出资人告知橙果局。从转化率来说，也能够验证这一说法，依据国际知识产权安排（WIPO）发布的数据显现，从2019年开端，我国已接连3年在专利数量上称冠全球，但实践转化率仍低于10%。而导致这一现象的原因，有唯文章论、工业研链没有打通、立异知道单薄......

即便近几年，上述“弊端”多有改进，但许多源自高校的科研项目还都在科学论证阶段，假如这个阶段的项目，要用商场化方法去融资，又加上国内本钱商场周期比国外短，VC对公司的商业化预期就会过高。当后边没有完结预期，整个前期商场决心或许会敏捷下滑。

其次是团队上，高校教授的技能思路更契合实验室，做公司他们经历缺乏，一起精力有限，很难统筹。假如VC融资后只要技能人员到位，其他中心成员迟迟组不齐，导致团队完好性差，后边VC则需求做更多投后帮忙，假如不是专心与前期的VC，很少有安排乐意耐性花时刻，为公司开展而铺路。

再加上近几年经济环境冷，出资安排募资困难，在这种情况下，李英杰也感叹道：“尽管VC出资科学热心不变，但落子愈加慎重，VC往往要求教授团队完好，数据详实后才会决议出资。”

未来，路在何方？

不难看出，时至今日，科研效果转化的子弹还在飞。而它未来的轨道怎么？是咱们值得考虑与讨论的问题。

要回答这一问题，咱们无妨从三个方向动身。

首先是国家层面，“VC投教授其实是一件很难的作业。”百度风投出资副总裁刘强表明。因为前期项目非常前沿，非常立异，其存在的危险也非常高。因而，国家应该落地实质性方针帮忙效果转化，例如公布相应的优惠方针，下降科创企业的税负，乃至能够配套相应的基金来支撑科研效果转化。

其次是高校层面，刘强以为，股权、专利和兼职问题，是教授创业面对最中心的三个问题。一是股权，教授能不能实名持股，还需求部分高校调整相应方针。别的，教授和CEO之间怎么分配股权也是出资安排非常关怀的问题，近几年，我们比较认可的结构是教授控股、做法人、或许是*大股东，然后CEO占几个点或许十几个点的股份，再另设一个股权池，将其别人的股权放股权池里。但不管教授和CEO之间的股权怎么分配，原则是要做到职责和收益的对等，或许支付和收益对等；二是专利，专利权属不清，简单发生的危险包含被定性为国有资产丢失，或许被贴上职务创造的标签，形成公司自主研制才能的缺点。假如当药物或许价值几十亿元，校园随时申张自己的权力。因而，不少出资安排非常期望一次性买断专利权；三是兼职，要高校打通兼职批阅流程，让教授在企业和高校作业中达到平衡。

最终是在人的层面，出资人需求放低姿势，知道到科技出资周期长，危险高的现状，关于报答预期做合理规划，拓展本身工业和人脉资源的一起，也要帮忙科学家孵化生长；而教授则要知道本身缺乏，不要过火垂青本身技能重要性，需求结合团队、商场、出售和临床等方面，坚持一颗容纳的心，多吸纳人才参加。

事实上，投前期，投教授是一个慢功夫和长周期的作业。假如风还没停，各方都应该不断改动与生长。