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一个罕有IPO映入眼帘。

投资界-天天IPO获悉，中国积木品牌布鲁可正式向港交所递交上市申请。站在这家隐形独角兽背后，是一位昔日游戏圈大佬——朱伟松。

作为一名80后创业者，朱伟松为人熟知的是曾团结开办游族网络，但在公司上市后脱离，转身走进玩具天下。2014年，布鲁可确立，主要开发差异名目的拼搭角色类玩具，依附着“百变布鲁可”“英雄无限”“奥特曼”“变形金刚”等热门IP悄然崛起。

招股书显示，现在布鲁可已是中国第一、天下第三大拼搭角色类玩具公司，死后还泛起君联资源、源码资源、云锋基金、高榕创投等身影。小小的积木玩具，却撑起一门年赚数亿的生意。

游戏大佬做儿童积木

要IPO了

故事的主人公朱伟松，此前曾做过工程师，2009年与林奇等人一同确立互联网游戏公司——游族网络，开启创业生涯。

2014年，游族网络乐成上市，朱伟松跻身亿万富翁，却选择转身。他曾在一次采访中示意：最能让自己有成就感的，照样带着一帮人从无到有开拓新领域，一步步打造最好的公司。

彼时，朱伟松已为人父。由于事情忙碌，他经常在出差时顺便给孩子买玩具，逐渐对儿童市场发生兴趣。研究一番后，他与几个老同伙确立了葡萄科技，也就是布鲁可的前身。

早先，葡萄科技主打儿童早教机等科技产物，但回响平平。直到厥后，原本就是积木迷的朱伟松发现市面上的积木玩具大多玩法陈旧、平安性低、品类传统，有很大的创新空间，于是决议切入这一细分赛道。随后，葡萄科技摇身变为布鲁可。

外界看来，布鲁可想对标的是全球着名积木品牌——乐高。但朱伟松以为乐高主攻成年人生意，于是另辟蹊径，转而设计出大颗粒、易拼搭、平安性的产物，抢占1-6岁儿童市场。在差异化战略下，布鲁可迅速崛起：2020年双11时代，布鲁可依附积木桶销售额跨越5000万元，比2019年同期增进712%。

投资人随之而来。招股书显示，布鲁可自确立以来共完成三轮融资，包罗天使轮、Pre-A轮和A轮，融资金额划分为8.57亿、3.3亿、6亿，合计近18亿元。

其中，天使轮融资堪称“友谊轮”。招股书显示，彼时投资方在2018年至2020年间分5次入场，曾经的游族网络首创人林奇、陈礼标划分投入1亿元和7000万元，金亿投资、博文投资、中视金桥、浙逸投资、君进投资等机构以及几位小我私人投资者也介入其中。

到了2020年，君联资源、源码资源，高榕资源等机构投资方入局，配合完成Pre-A轮。一年后，布鲁可再度完成A轮融资，云锋基金、君联资源、高榕资源等机构及小我私人协力出资6亿元。

IPO之前，首创人朱伟松合计持股54.95%，君联资源和源码资源划分持股7.03%、5.64%，为前两大机构投资方。

今年，公司曾举行一轮股权转让，其中股份生意价钱32.27元/股，若根据此前重组后的2.23亿总股本盘算，布鲁可估值近72亿元，跻身独角兽行列。转眼间，朱伟松人生第二个IPO近在眼前。

「奥特曼」撑起一个IPO

一年赚4个亿

隐秘都藏在了招股书内里。

凭证弗若斯特沙利文数据，布鲁可是中国最大、全球第三的拼搭角色类玩具企业，仅次于万代、乐高，但其全球市场份额占比为6.3%，仍有较大增进空间。

财政数据方面，2021年至2023年，布鲁可的营收划分为3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，复合年增进率为63%；毛利润划分为1.23亿元、1.23亿元和4.15亿元，复合年增进率为83.4%；毛利率则划分为37.4%、37.9%和47.3%。

腾讯终于等到一棵新摇钱树

值得一提的是，布鲁可划分在2021年、2022年净亏损3.56亿元、2.25亿元，却在2023年净赚7288万元，首次扭亏为盈。与此同时，布鲁可去年实现约18亿元GMV，同比增进跨越1.7倍，成为全球增速最快的规模化玩具企业。

而在今年第一季度，布鲁可卖出超2400万件玩具，营收到达4.66亿元，其毛利润到达2.42亿元，同比增进310.7%。与此前83.4%的年均复合增进率相比，提升显著。

布鲁可若何撑起一次次增进？谜底也许是两个字母：IP。

凭证招股书，布鲁可专注于全球拼搭角色类玩具，具有470多个专利结构和原创IP能力。住手现在，布鲁可已乐成打造2个自有IP，包罗儿童益智类的百变布鲁可和中国传统文化主题的英雄无限。

更主要的是，布鲁可已获得跨越30个着名IP的授权：奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇、漫威小蜘蛛和他的神奇小同伴们、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、初音未来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、凯蒂猫、芝麻街……均为风靡全球的动漫人物。

也可以说，这是由“奥特曼”撑起的IPO。招股书示意，其产物分为拼搭角色类玩具和积木玩具两类，前者在2023年及今年第一季度划分占有总收入的87.7%和97.4%，其中“奥特曼”IP更是孝顺了其中的大部门，如去年终推出的第十系列产物，上市后首季销量就跨越了400万件。

停止2024年3月31日，布鲁可共有391款在售SKU，其主流产物价钱最高为399元，热销产物为39元，最廉价的产物仅售19.9元，笼罩区间普遍。

现在，布鲁可已经建设较为周全的销售渠道。除了电商平台和官方小程序，玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等线下阛阓也不乏布鲁可的玩具产物。另外，公司开启出海措施，亚马逊、7-Eleven等外洋线上线下渠道，都能见到布鲁可的身影。

今年，排队赴港上市

犹记得2020年那一天——时年33岁的王宁率队泡泡玛特上岸港交所IPO敲钟。早年间，王宁和他大学时期的同伴一起开办了泡泡玛特，2016年推出了首款Molly十二星座盲盒，一炮而红，掀起了Z世代购置盲盒的风潮。

一度被视为“看不懂的生意”，泡泡玛特履历过一段无人问津的艰难时期，但依附着新颖的营业模式，泡泡玛特死后照样群集了一支豪华的投资人队伍。2020年12月11日，泡泡玛特在港交所乐成挂牌上市，开盘市值超1000亿港元。这是港交所难忘的一幕。

“卡牌界的泡泡玛特”也来了。今年1月，卖奥特曼卡牌的卡游正式向港交所递表，追求在香港IPO上市。

早在2011年，浙江衢州人李奇斌和妻子齐燕下海创业，开办了卡游公司，并于2018年推出首个卡牌系列，之后陆续收购奥特曼、变形金刚、火影忍者、斗罗大陆等全球着名IP的运营权，这种集换式卡牌模式风靡小学生圈。

不起眼的卡牌蕴藏着令人赞叹的生意。2021年和2022年，卡游营业收入划分约23亿元、41亿元，且公司毛利率始终保持在50%以上。经调整后，卡游2021年、2022年的净利润划分达8亿元、16亿元。

从泡泡玛特，到卡游和布鲁可，差其余时代终将会降生差其余公司，一个个隐秘的玩具IPO悄然崛起。

但时过境迁，泡泡玛特的盛况还会再现吗？

随同泡沫出清，一二级市场估值正在被重置。2020年、2021年消费IPO的热潮后，港股市场逐渐回调，破发的一幕幕令人揪心——估值低和流动性难题成为人人感同身受的痛点，赚钱效应亟待改善，港股IPO肉眼可见识放慢了脚步。

来到了2024，港股忧伤热闹了起来。

投资界梳理统计发现，今年以来，已有超65家企业排队赴港上市。仅4月，就有超20家企业向港交所递交上市申请。这意味着，险些每个事情日都有企业递表。毛戈平、蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、纵目科技.....港交所门前的队伍越来越长。

赴港上市依旧火热，但高市值的时代逐渐远去。云云一幕，摆在了所有人眼前。

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