正大期货官网

茶饮下半场，开始了。

茶饮企业冲刺上市的跑道，似乎比其他消费同行更平坦一些。

3月26日，茶姬控股有限公司（下称霸王茶姬）向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，准备在纳斯达克上市。

业内人士表示，霸王茶姬本次美股IPO的发行市值预计在50亿—60亿美元左右（对应12至15倍PE），预计募集5亿—6亿美元左右的资金。

这之前，奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城都已经先后上市，而沪上阿姨也早已递交招股书。

霸王茶姬创办于2017年6月，创始人张俊杰生于昆明，原名张军，俊杰是他自己后来起的，源于“识时务者为俊杰”。

此前报道显示，张俊杰几乎没有接受正规教育，17岁开始在一家茶饮企业打工，从从店员做到店长、区域督导、区域运营负责人。2015年7月至2017年3月就职于上海木爷机器人技术有限公司，后担任合作部副部长，负责亚太区业务。

2017年6月，张俊杰在昆明创立霸王茶姬。当时，茶饮市场早已是红海。张俊杰则认为，茶的更细分赛道仍然有机会：即回归到茶本身的竞争。霸王茶姬核心产品是原味鲜奶茶，以“原茶加鲜奶”，突出茶与奶的天然香味，辅以鲜沏茶、鲜果茶、袋泡茶产品。而其他同行有的主打鲜果茶，有的主打调制奶茶。

霸王茶姬公开披露的融资有两轮：2021年上半年，霸王茶姬连续完成合计超过3亿元的A轮和B轮融资。A轮融资由XVC和复星联合领投；B轮融资由琮碧秋实领投，XVC跟投。

霸王茶姬收入和利润增长速度惊人。

2022年至2024年，霸王茶姬净收入分别为4.92亿元、46.4亿元以及124.06亿元，其中2023年和2024年分别同比增长843.8%和167.4%。

至少三家硅谷头部 VC 向 Manus 发出投资邀约，或将用「HeyGen 模式」出海

2022年至2024年，净利润分别为-9070万元、8.03亿元以及25.15亿元，2023年实现同比扭亏为盈，2024年利润同比增长213.3%。

值得注意的是，霸王茶姬平均客单价在16元-20元之间，二线及以上城市的门店数量占比约为61%。在中国市场（含香港）的单店月均GMV达到51.2万元，高于行业平均水平。这是支撑其收入和利润的根基。

和同行差不多，霸王茶姬的绝大部分收入也来自加盟商。2022年至2024年，来自加盟商的收入占比分别为83.5%、94.7%和93.8%。

截至2024年年底，霸王茶姬门店数量为6440家，6271家门店为加盟店。2023年是霸王茶姬爆发式开店的一年，开出2316家门店，远超此前三年开店数量之和。

不过，霸王茶姬狂飙也遇到了一些阻力。比如，去年11月晚点latepost的报道中描述了一位加盟商“两年内，他看着全国门店数字翻了近六倍，自己店的销售额却打了七折。原先店铺需要 10 位员工，现在只需要 5、6 人。”

略大参考也提到，从2024年一季度开始，霸王茶姬的同店成交额首次下滑，2024年四季度，更是同比大幅下滑18.4%，只剩下45.6万元（2023年同期为57.4万元）。在霸王茶姬门店数量最多的华东地区，这个降幅更是达到27.3%。

这背后是开店数量剧增，同行开店数量也剧增，一二线城市茶饮赛道进入短兵相接的残酷较量阶段。

这也是为什么茶饮企业对上市更加迫切的因素。

首先融资需求，需要开拓二级市场融资渠道来维持运营与扩张。别看现在满大街茶饮或咖啡店，其实这个赛道仍在扩张区间，竞争很激烈，需要融资用于下沉市场复制。霸王茶姬上市募资用途之一也包括扩大中国及海外门店规模。

其次是投资人的退出需求。这批茶饮企业都创办于2018年之前，融资大多在2020年之前，早期投资人多已达到五年退出期，需要通过上市来完成退出。

本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。本文还参考了晚点latepost、略大参考、证券时报等相关内容，一并致谢。