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作者 | 正大期货

10月28日，据Zero Hedge报道显示，即使页岩油公司吹嘘其降低生产页岩油的开发成本，该行业仍然花费高额的现金。当我们将影响页岩油行业的所有负面因素加起来时，灾难性的失败即将到来。

Zero Hedge直言不讳的表示，美国页岩油行业只不过是庞氏骗局，已经开始走向没落。

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众所周知，页岩油和技术相挂钩，而技术离不开资本投入。换句话说，页岩油开发需要足够多的资本投入。如果资本投入大于市场收益，那么如此一来，一个恐怖的现实便横亘在页岩油商面前——债务危机。

一位有着40年石油行业资深人士Mike Shellman最近发表的一篇文章   “Deep The Denial”，  他提供了一些关于页岩行业的清醒统计数据：

文中写到美国上游页岩油的总债务实际上是多少无人能知道，但是即将到期的债务却有迹可循。据称到2023年，美国有长达240亿美元的长期E＆P债务到期，这其中至少有90％以上与页岩油开发有关。值得注意的是，这是到期的债务，而非总债务。

另一份报道来自Kallanish Energy Consultants显示，  到2019年年底，美国LTO行业每年将支付超过200亿美元的长期债务利息。如此一来，美国的页岩油商将不得不生产超过150万桶/日页岩油才能支付这笔债务的利息。

如果如上文所说，这对美国页岩油商来说是一个可怕的现实。你们知道150万桶/日意味着什么吗？

根据EIA，美国能源信息署数据显示，美国大部分页岩油生产来自三个油田和地区：Eagle Ford，Bakken和二叠纪。这三个油田和地区的页岩油产量为620万桶每日。

现在生产量为每天620万桶（mbd），150万桶/日的意味着，美国页岩油生产商将不得不出售其四分之一的石油产量（每天150万桶），以便在2019年底之前偿还其债务。

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债务危机，只是美国页岩油商面前的一道坎。而“现金流”，却将成为美国页岩油商的一个致命枷锁。

据美国EIA数据显示，美国页岩行业将继续面临不断增加的债务和负现金流的困境。日前，美国环境影响评估最近公布了美国48家国内页岩油生产商的运营现金与资本支出显示：美国页岩油生产商的资本支出仍高于理想运营现金。这意味着，美国页岩油商一直在亏本做生意。

为了获得更多的现金流，美国页岩能源公司将不得不出售部分资产、发行股票和增加债务以补充其不足的现金流以资助页岩油的运营。

比如说，美国先锋资源公司（Pioneer Resources） - 强大的二叠纪地区的头号页岩油生产商。美国先锋公司为了获得足够额度的资本来开发二叠系，一直以来通过股票稀释来筹集巨额的资金。  

据美国GunuFocus网站数据显示，先锋公司的流通股从2010年的1.15亿股激增至2017年的1.7亿股。从2011年到2016年，先锋公司发行了惊人的54亿美元新股：无独有偶，美国另一家页岩油巨鳄大陆资源在同一时期累积超过50亿美元的债务。

用高技术骗取投资，这更像是“庞氏金融”的例子。

除此之外，资源危机或将是美国页岩油的一个大坑。

据美国先锋资源公司季度报表数据显示，美国先锋公司在2017年下半年花费了13.6亿美元，共钻探页岩油气水平井 125口，将其二叠纪页岩油产量增加了30,232桶/天（bopd）。

相比之下，2018年上半年，美国先锋公司带来了130口新井，在CAPEX（资本支出）上花费达到惊人的17亿美元。但是，其二叠纪页岩油产量仅增加了10,832桶/天。

数据说明一切问题，对于二叠纪的美国先锋能源来说，“页岩油气资源”似乎出现了严重的问题，因为增加了3.4亿美元的资本支出，却导致产量增长比上一期减少了三分之二。

从另一个角度，130口井比125口井，多了足足5口井。而石油产量增加了前一时期的三分之一。