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在全球股市低迷的情况下，大量避险需求涌入黄金市场，金价周一一度攀升至两个半月最高水平，周二再度突破1230美元/盎司，但许多观察人士对金价未来的表现仍保持谨慎。

正大期货理财部表示，尽管全球经济放缓，不过还是对基础金属和黄金明年的走势持积极态度。该行预计金价年底将涨至1250美元/盎司，6个月后将突破1300大关，较此前预期有所下调。正大期货的分析师Mark Hulbert也指出，黄金在过去几个交易日的爆发性反弹不太可能持续，原因在于这次反弹并非建立在稳固的情绪基础之上。

黄金在8月20日的价格约为1185美元/盎司，当时HGNSI读数处在-18.2%的位置。而在上周开始上涨之前，黄金价格同样交投在1185美元/盎司附近，但HGNSI读数却处在14.6%的水平，较8月足足高出了33个百分点。换言之，黄金的价格没有发生变化，投资者对黄金的情绪却变得乐观。

然而，分析师观察了过去几十年的HGNSI指标后发现，投资者的抄底时机并不会在这个时候出现。当HGNSI低于-30％水平时，金价才会出现明显的底部，而在过去的一个月里，HGNSI并没有跌到这个水平附近，最低仅为-2.1%。

在过去几个交易日黄金大幅攀升之前，这个指标仍然没有发出看涨信号。黄金此次跳涨甚至令HGNSI飙升至52.1%，在短短三个交易日内上涨了近46个百分点。根据逆势理论，最坚固的底部应该是出现在投资者顽固地看跌这类资产的时候，而不是在情绪乐观的时候出现。

当然，这也不是能百分百笃定的情况。虽然金价仍有可能继续攀升，但最近趾高气昂的黄金多头应该要清楚，他们在过去几年市场情绪不利的情况下频频受挫，而目前市场的情绪风向也并没有朝着价格走高的方向发展。

正大期货分析师Todd Bubba Horwitz警告投资者不能盲目追高，因为市场的获利了结会导致金价承压回落。Saxo Bank的大宗商品策略主管Ole Hansen则指出，就在上周黄金收获两年多来最大单日涨幅之前，Comex黄金的净空头飙升了41%至10.3万手合约的历史新高。因此，黄金市场仍有大量空头持仓在观望，只有跨过1238美元/盎司上方才能确认市场情绪真的改变了。