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正大期货美元多头末日降临？失业率低于4%时降息
美元多头末日降临？失业率低于4%时降息，将有严重后果！
今时今日，若是美联储打出“降息连环炮”，对货币政策最敏感的两年期国债收益率要跌穿1%了？连环降息情况下，美元多头的末日要来了吗？
日前，花旗集团指出，随着美联储为支持经济增长而连续降息的可能性加大，到2020年底，美国两年期国债收益率可能会跌至1%。太平洋投资管理公司（PIMCO）表示，在这种情况下，美元势必会下跌。
本周，美联储主席鲍威尔发表鸽派证词，认为全球扩张放缓和贸易紧张局势对美国经济构成威胁。鸽派证词一出，降息预期增强，交易商纷纷预计年底前美联储将降息近75个基点。对于货币政策历来敏感的美国两年期国债收益率一度短线下挫，并在11日下午触及1.797%的周内低位。
虽然收益率刷新周内低位，花旗分析师Eugene Leow认为，由于市场已经对7月降息有所定价，两年期国债的收益率曲线将趋于平缓，不会有非常大的波动。
降息几乎板上钉钉，那么降息幅度会有多大？对那些市场会有影响？
花旗集团驻新加坡高级技术分析师Shyam Devani表示，该行正在权衡美联储到底是保险性降息，还是会进入结构性、周期性的降息周期。PIMCO近日也有相同的疑问。PIMCO认为，美元的命运将取决于预期中的美联储7月降息到底只是一锤子买卖，还是一个降息周期的开端。如果7月降息只是一次预防性的降息，美元受到的打击可能不会太大，但一旦美联储届时透露出7月降息是一个周期的开始，美元将受重击。
目前，花旗倾向于认为，美联储将开始新一轮降息期。Devani相信，在降息周期的背景下，两年期国债收益率到明年年底或跌至1%。他指出：
“目前通胀预期依然较低，全球经济增长放缓，大宗商品价格依然疲弱。预计美联储本月将下调基准利率25个基点，并可能在年底前再降息两次。同时，美联储可能会在明年大幅降息。”
法巴银行也承认，鲍威尔的证词对于美元市场来说，是一个很好的催化剂——降息料拖累美元下跌，美元或将像上月一样，一路走低。
这么一说，感觉美元多头将要全军覆没了？无需如此悲观。业内人士指出，降息幅度不会像市场所说的那么夸张，一下子降75个基点不太可能。德商银行分析师Bernd Weidensteiner指出：
“降息50个基点可能会让市场过于恐慌。上周五的非农报告表现意外强劲，因此相信美联储不可能大幅度降息。”
荷兰国际集团（ING）也嗅到了美联储不会大开“降”戒的蛛丝马迹。
ING首席国际经济学家James Knightley指出，鲍威尔的声明为市场提供了一些积极因素，市场已经较之前更加平衡。Knightley认为，若经济增长保持稳健，劳动力市场保持强劲，通胀随时间推移回升至2％，那么，任何降息都是预防性和暂时性的。目前的经济环境并不意味着美联储在认真考虑到2020年底降息100个基点。
降少或降多，有一件事情交易员们必须引起重视。在这个降息的节点，美国的失业率水平处于50年来最低水平，美国债务水平高企，宽松的金融环境只会再降低贷款成本。但是，低廉的借贷成本并不能推动新一轮可持续的增长，反倒会让债务水平再创新高。
历史表明，我们应该谨慎看待这一轮降息。毕竟，每当美联储在失业率低于4%时降息，经济衰退就会随之而来。
文/香港正大期货
文/香港正大期货
