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风又吹来了。

在4月的最后一个生意日，合成生物看法在A股市场再度发作。履历一个小长假，热度依旧不减。

富士莱走出三连板，只管公司声明其生物酶催化法生产的 R-硫辛酸已实现量产，但尚处于市场推广阶段，能否取代原有工艺取决于市场需求、客户接受水同等因素，对于公司的业绩孝顺更是仅不足3%，也暂未有扩产设计。

蔚蓝生物更是5连板，但公司称合成生物手艺项目处于前期研发阶段，尚不具备产业化条件。

就当前来说，它们的“风险”提醒也许率是没有什么用的，市场发狂的时刻从来不跟你讲原理。

一个革命性手艺的推动，最终会给整个行业带来排山倒海的转变。然而，手艺的生长经常随同着泡沫，无论是外洋合成生物头部企业的翻车，照样海内上一轮合成生物风口的兴衰转瞬，都告诉我们不要高估短期的影响，固然，也不能低估耐久的转变。

合成生物的未来毋庸置疑，只是任何一个产业的生长都不是一蹴而就的。海内合成生物仍在产业化初期，手艺生长与应用落地层面的不确定，是所有人必须思索的事情。

喧嚣之下，我们既需要对前沿手艺保持信仰，也需要以更理性的眼光，看待合成生物学当下的再度爆火。

/ 01 /

量产的现实磨练

不能否认的是，合成生物手艺正迎来研发功效的不停落地。

海内最新的功效，应该是不久前，江南大学团队行使合成生物学手艺，借助微生物发酵生产通俗分子量的透明质酸，把成本从每公斤几万元降低至每公斤仅几百元，实现了透明质酸大产量推广应用，我国也成为*个有能力生产所有类型透明质酸的国家。

透明质酸也就是玻尿酸。理论上，随着江南大学团队实现透明质酸低成本大产量推广应用，上述产物所塑造的现有市场名目或许面临再度洗牌。

最主要的是，合成生物的应用潜力远不止于此。它可以跨越化妆品、化工、医药、农业、食物等多个领域，通过设计构建种种质料、生物细胞及分子，生产出所需的各种产物。

重塑物质天下的远大理想，给合成万物带来万亿想象空间。

作为21世纪生命科学领域的推翻性手艺之一，合成生物手艺呈非线性生长。尤其当政策利好落地，也会加速这一历程。

4月26日的中关村论坛年会上，北京化工大学校长、中国工程院院士谭天伟示意生物制造是新质生产力异常主要的新赛道和新业态，现在由发改委牵头工信部和科技部等国家部委正在团结研制国家生物手艺和生物制造行动设计，而且有望在近期出台，“生物制造 ”是其中的要害内容。

这也是眼下合成生物爆火的焦点驱动。只是，对于仍处于产业化初期的合成生物产业来说，仍有不少难关要过。从实验室研发到工业化生产，每一步都是九死一生。纵然能做到最后阶段，但无法量产，也即是白做。

由于合成生物学掀起的是生物制造业革命，一旦涉及制造，正如马斯克说的，实验室生产/原型开发是容易的，规模化生产才是难啃的硬骨头。

现在走到产业化阶段的蓝晶微生物，其首创人张浩千在公然采访中曾分享过这样一段履历，“团队那时生产PHA（一种可降解的生物基质料）所用的菌株是嗜盐微生物，这种微生物在高浓度盐水中生长，能够阻止杂菌污染。这个思绪在实验室中效果很好，然则在现实生产中并不能行，由于它发生的污水是高盐高有机质污水，它的污水处置成本比通俗污水高了两个数目级，在现实生产中基本不能行。”

这反映出，从实验室中几克器械的合成到千克和吨级的大规模生产，中央有道伟大鸿沟，多个环节都有可能发生偏离。

好比，生物反映器的开发。在实验室中，发酵传质速率等条件可控，但反映器放大后，局部的微环境都市发生改变，对工艺和发酵效果影响异常大；

再好比，细胞不停盘据，反映器放大后，扩增代数随之增添，可能对菌种遗传稳固性可能扰动；下游星散、提纯，各步骤也有多种手艺蹊径，若是工艺落伍或成本高，也会影响产物整体的竞争力。

除此之外，质料、培育基的成本和稳固供应，也必须提前考量。稀奇是对于大宗产物，工厂产能设计到万吨级别时，上游质料价钱颠簸、质料运输成本，甚至消耗的水/电等，都直接影响产物的成本。

固然，合成生物数据驱动的逻辑，正推动着传统发酵从粗放的曲线转变，走向更深入的代谢流剖析；从履历直觉，走向与自动化妆备连系的数据剖析。

整体来说，量产依旧是行业共性问题。从实验室到工厂，必须综合思量手艺成本和现实生产问题。

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选品的逻辑

事实上，量产之前另有更主要的一步，选品逻辑。

海内合成生物圈基本形成一种共识：既要体贴手艺，能不能做得出来；也要思量市场上，能不能卖得出去。

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通过合成生物学手艺，简直能够做出许多产物，人人都在结构差其余产物管线和应用领域，要害是速率做得快与慢、成本做得高与低，以及市场是否真的需要。

对于初创企业来说，更可行的思绪或许是，优先选择高附加值细腻化学品。

若是一最先就做大宗化学品，量产对成本控制、产业化能力要求很高。好比杜邦做成1,3-丙二醇是破费巨额的资金，且履历很长时间才实现量产的，初创企业很难遭受云云高成本的资金和长时间投入。

大宗商品的后端发酵生产规模要到达千吨或万吨级，才气拿到一定的市场份额，并摊薄生产成本，好比PHA、丁二醇等生物基质料产物、甜菊糖苷等甜味剂等。这样的放大量产的风险势需要郑重权衡，大规模建厂也离不开重资产投入，需要企业能够在资源市场连续融资。

相比之下，一些高附加值的细腻化工品、高活性分子，销售单元以公斤或克为单元，工艺放大历程中，有更强的渐进性。小试中试量级的产物，已能够为企业带去现金流。

固然，最理想的则是将细腻化学品做成大宗化学品的成本，这样就可以既有利润、又有市场。

选准要害品类，不仅决议合成生物企业的阶段性现金流，甚至决议着企业的整体走向。

产物导向之外，平台导向也是一种商业模式。

这类企业的焦点壁垒是对底盘细胞刷新的手艺能力，以及基因组数据库是否壮大。以外洋Ginkgo Bioworks为代表，通过“生命铸造厂”高度自动化的事情模式和代码库（生物数据资产），为厂商提供基于微生物菌株的解决方案。2023年，Ginkgo收入2.51亿美元，同比下降47%，当前市值21亿美元左右，远低于曾经的200亿美元。

这或许是由于，平台型企业阻止了研发产物失败的风险，但也放弃了后面品牌、产物的价值链，行业生长早期，纯“基础设施”的价值另有限。

详细到海内，也有恩和生物、衍进科技等定位为合成生物平台型的企业，以及在这一波合成生物看法炒作下，宣称自己拥有合成生物平台的公司，但更多的照样产物类公司，产物涉及细腻化工到食物、医美、医药等多领域。

固然，产物照样平台，孰优孰劣？还没有定论。

/ 03 /

爆火下的冷思索

资源市场的风口总是来来往往，现在在合成生物板块上演的这一幕似曾相识。

2020年，合成生物学照样默默无闻的“小透明”，到2021年整个行业迅速发作，初创企业竞相涌现，一级、二级市场躁动不已。

从美股到A股，合成生物险些履历了一整年的狂欢。

老牌合成生物学企业Amyris在2020年底最先股价逐步上扬，到2021年3月份时已经从每股2美元上涨到20美元，市值超70亿美金。

海内方面，随着华恒生物上岸A股，两家下游的应用型公司——华恒生物和此前已上市的凯赛生物连续大涨到2021年底。这一年，凯赛生物股价翻了一倍，华恒生物的股价更是到达了上市时的三倍多。

这让一级市场的风投契构看到了合成生物学IPO退出的路径和估值倍数增进的希望。

底层手艺的生长，一些产物真正实现了看法验证、落地，再加上二级市场的造富效应，以及碳中和理念等因素，配互助育了合成生物2021年的发作。

但仅仅已往两年，合成生物赛道的光景大变，山雨欲来。

Ginkgo的市值从200亿美元的高点已经跌落至28亿美元；Zymergen作为曾经的产物型龙头企业，其*商业化产物失败，公司最终以仅3亿美元的价钱被收购，要知道其累计融资金额近10亿美元；元老Amyris多次量产失败，在8月份宣告停业。

这些变故的发生似乎标志着合成生物学领域的一个转折点，龙头企业的衰落和挫折给整个行业敲响了警钟。

海内的热度也最先消退，融资额骤降，市场迅速重新审阅这一赛道。

焦点在于，前文提及的行业难点——选品、量产，履历行业爆火之后，依旧是行业共性问题。尤其是外洋两大领头羊的倒下，更是让市场对合成生物的远景抱有嫌疑态度。

其中，Zymergen作为一家明星光环加身的合成生物公司，上市前融资总额跨越10亿美元。它曾设计出一种可折叠的光学薄膜，适用于折叠手机。

但2021年上市后仅3个月，Zymergen就因错误判断市场需求和大规模生产的难题，被曝相近商业化的焦点生物膜产物量产失败，尔后卖身给Ginkgo。

Zymergen的履历，说明产物型企业一旦选品失败，就会陷入伟大被动。

由于合成生物的应用选择很广，因此，选择什么领域、产物很主要，企业也必须正视及充实评估合成生物手艺在商业化历程中的种种不确定性，否则很容易重蹈Amyris、Zymergen的覆辙。

回归产业逻辑，只管存在诸多现实磨练，但属于合成生物的故事仍在继续；只管其距离所谓的“合成万物”、真正改变我们的生涯还需要很长的时间，但这*是一个真正能称得上有“推翻性”的行业。