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导语

去年年终，在线K12赛道的头部玩家们掀起了一轮融资热潮，以为新年之战备足粮草。尔后借助跨年、寒假、春节等宣传契机，在线教育机构继续加码营销大战。然则，相伴而来的营销乱象也数次将在线教育推至舆论的风口浪尖。

1月，中央纪委国家监委网站发文直指在线教育存在的种种问题。接下来的几个月里，在线教育一再被有关部门和官媒点名，关于若何规范教培行业的问题也引发了社会热议。随着羁系政策的陆续出台，2021年也被视作教培行业变化性的一年。

行业形势瞬息万变，各家若何稳住节奏，有序前行？克日，新东方和洽未来相继宣布住手2021年2月28日的新一财季未经审计的业绩讲述。作为2021年的第一份答卷，教培行业的两大龙头企业显示若何？

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K12鏖战继续 新东方、好未来营收增进

今年冬春交替之际，K12教育赛道依旧战火纷飞。尤其是几家头部的在线教育机构在品牌营销上可谓倾全心力，不仅成为各大热门综艺的赞助主力，也接连官宣代言人，与明星互助之势更增强烈。

面临来势汹汹的竞争对手，新东方、好未来作为两大传统教培巨头在寒假之争中也丝毫没有退让。2021财年Q3（住手2021年2月28日止三个月），新东方净收入为11.905亿美元，同比增进29%。其中，教育项目和服务带来的收入达11.038亿美元，同比增进30.5%。K12全科课后指点营业依旧是新东方营收增进的主要驱动力，其收入与上年同期相比增进约37%。该财季内，新东方学生报名人次约为229.68万，同比增进43%。

其中，优能初中高中全科课后指点营业带来的收入同比增进约35%，学生入学人数同比增进约56%。泡泡少儿项目收入同比增进约40%，入学人数同比增进约61%。外洋相关的营业则受疫情形势的不确定和全球局限内出行限制等因素影响，依旧面临较大的压力。这一财季，新东方出国考试营业收入同比下降约12%，而出国咨询和游学营业收入同比增进11%。

好未来方面，2021财年Q4（住手2021年2月28日止三个月），好未来净收入为13.627亿美元，相较上年同期的8.577亿美元，增幅达58.9%。营收增进源于耐久正价课学员人次增添的驱动。2021财年Q4，好未来耐久正价课学生总人次从上年同期的约464.604万同比增进44.0%到约669.095万。

收入增添的同时，新东方和洽未来都面临着成本和用度的上涨。2021财年Q3，新东方由于西席成本提高，以及学校和学习中央数目增添导致的租金成本上涨，以是营业成本同比增进35.3%，达5.395亿美元。同样，好未来也由于西席薪酬、租金和学习质料等开支增添，营业成本由上年同期的4.059亿美元增进43.3%至5.814亿美元。

不外，新东方、好未来这一财季毛利依旧可观。其中，新东方毛利为6.51亿美元；好未来毛利为7.812亿美元。

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新东方维持盈利 好未来亏损扩大

只管新东方和洽未来扩张的脚步依旧，然则两家企业却走着纷歧样的路径。面临在线教育机构的凶猛攻势，好未来在守住线下的同时，全力加入线上的战局，连续加码营销。新东方则倚靠线下优势，逐步试探OMO之路。

从两家企业的用度情形来看，坚守大本营的新东方虽然没有加入营销大战，但也由于增添了市场营销职员，以执行OMO战略，捕捉疫情之后新的市场时机，销售用度同比增进32%至2021财年Q3的1.561亿美元。与此同时，一样平常及行政用度依旧是新东方的重大开支。该财季，新东方一样平常及行政用度高达3.934亿美元，同比增进36.1%。新东方示意，这一增进主要是由于公司扩大学校和学习中央的网络而增添了职员数目，以及公司生长线上线下一体化教育生态系统发生了相关的研发用度和人力资源用度。

而近年来加入到广告大战中的好未来，则面临销售用度再创新高的事态。2021财年Q4，好未来销售用度高达6.605亿美元，较上年同期的2.432亿美元增进171.6%。好未来在财报中示意，销售用度的增添，主要是由于开展了更多营销推广流动，以扩大用户基础，提升品牌；同时，相较于去年同期，市场销售职员的薪酬也有所提高，以支持更多的项目和服务。

巨额的营销投入也蚕食了好未来的利润空间。该财季，好未来延续亏损，且净亏损额为上市以来新高，达1.69亿美元。

相比之下，新东方在疫情时代履历了伟大磨练后，从2021财年Q2最先，出现业绩恢复的态度。2021财年Q2，新东方竣事延续两个季度净利润同比下滑，该财季新东方净利润为0.539亿美元，较上年同期略有提升。2021财年Q3，新东方依旧保持了盈利，净利润为1.513亿美元，同比增进9.9%。

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教培行业面临更多挑战 双巨头继续双线发力

教培行业竞争日趋猛烈，各路玩家都在敏感地捕捉着每一个时机。去年疫情以来，OMO一度成为教培行业的热词，也被许多业内人士视作未来教育的一定趋势。

今年，由于在线教育面临更严酷的羁系，营销大战被迫减速，越来越多纯线上机构正起劲拥抱线下。而一直以来兼具线上和线下能力的新东方和洽未来也在连续探索若何更好地推进线上线下的融合。

去年秋季学期，新东方不仅实现了大多数现有都会的周全OMO化，还在20个新拓周边卫星都会推行OMO在线课程，吸引了数目可观的新客户，并在低成本下取得了较高的留存率。2021财年Q3，新东方继续扩大OMO系统的笼罩局限，投入5900万美元，在现有都会和周围的25个新的卫星都会中试用OMO在线课程。

新东方执行总裁兼首席财政官杨志辉也在财报电话会上示意，预计OMO课程营业对新东方营收的孝顺会连续增进，并成为推动新东方营收增进的主要动力。他谈到，“由于我们去年刚刚最先OMO课程，以是仍需要时间来验证我们的商业模式，然则它的生长显示已经比我们预期的要好许多，我们预计在未来的几个财年中能看到它孝顺更多的利润。”

而面临即将到来的暑期，杨志辉示意，“我们在四五年前最先做暑期优惠季的流动，去年我们从暑期流动中获得了跨越100万新生入学，暑期后留存率也到达了60%左右。今年我们也会做流动，同时我们期待今年的数据会有显著增进，留存率也高于去年。”

新东方展望，2021财年Q4（住手2021年5月31日止三个月），其营收同比增进38%-43%，至11.019亿美元-11.418亿美元之间。

好未来方面，此前也曾公然透露未来一到两年，线上线下融合依然是公司的主要战略，不仅会把小型学习中央设在离学生栖身地更近的地方，也会为学生提供更为个性化的服务。通过线上线下融合的方式，既深耕现有市场，也开拓更多新的市场。

2021财年Q4财报中，好未来首席财政官罗戎也示意：“依附线下和线上的教学优势，好未来能够在不停转变的教学场景中，连续为学生提供优质服务。展望未来，我们将继续提升及厚实产物、服务及手艺能力，提高运营效率，为学生和家长们提供更高性价比、更多元化的教学产物。”

好未来预计，2022财年Q1（住手2021年5月31日止三个月），其营收同比增进43%-45%，至13.022亿美元-13.205亿美元之间。

接下来，随着教培羁系趋严，行业或将面临更多不确定性，新东方能否通过稳固线下优势的同时，依附OMO赢得更多市场时机？好未来又能否在营销大战降温后，在线上竞争中胜出，实现扭亏为盈？