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被誉为“药中茅台”的片仔癀又双叒叕涨价了。

据片仔癀5月6日宣布的通告显示，片仔癀主导产物片仔癀锭剂在海内市场的价钱从590元/粒上调到760元/粒，相比此前几回涨价，片仔癀此次提价的涨幅创下了历史新高。

雷达财经梳剃头现，回看片仔癀已往几年曾举行的数次提价操作，多次给公司的业绩带来正向加成。但已往一年，片仔癀在营收、净利润方面的增速均创下了近几年的新低。

东吴证券在研报中推算，假设毛利率稳固的情形下，2023年提价有望为公司带来18%的净利润弹性。

有市场人士以为，涨价对片仔癀的营收和利润会有一定的辅助，但公司需要稳重测算市场接受能力，若是涨幅过大，市场不接受，将对片仔癀产物形象发生危险。

值得注重的是，与被外界誉为中药快消“三剑客”的白云山和云南白药相比，片仔癀的营收、净利润指标均有所落伍，但其主营营业的毛利率指标以及公司的市值均跨越前两者。

不外，片仔癀去年的毛利率有所下滑。此外，片仔癀市值较*时期跌去1/3。

片仔癀又双叒叕涨价了

5月6日，有着“药茅”之称的片仔癀宣布一则通告，宣布公司的主导产物片仔癀锭剂在海内市场的零售价将从590元/粒上调到760元/粒，供应价钱响应上调约170元/粒。与此同时，该产物在外洋市场的供应价钱响应地也有所上调，涨价幅度约为35美元/粒。

雷达财经领会到，片仔癀公司的片仔癀系列产物，含片仔癀锭剂、片仔癀胶囊剂和复方片仔癀含片等，其中片仔癀锭剂占主导职位。去年，片仔癀系列产物为公司孝顺高达36.05亿元的销售收入，而该产物去年斩获的净利润高达23.23亿元，占公司同期归母净利润的比重跨越九成。

对于此番涨价，片仔癀注释称是由于主要质料及人工成本上涨等缘故原由。事实上，这已不是片仔癀*次对其产物举行涨价。

2020年1月，片仔癀同样是在公司宣布的通告中宣布了涨价的新闻。彼时，片仔癀旗下的主导产物片仔癀锭剂在海内市场的零售价钱从530元/粒上调至590元/粒，供应价钱响应上调幅度约为40元/粒；而该产物在外洋市场的供应价钱则响应上调约5.8美元/粒。

不外，三年多的时间里再未对主导产物举行价钱调整的片仔癀，上一轮涨价的幅度远不及近期这轮价钱上调的幅度。雷达财经统计得知，近期片仔癀主导产物在海内市场涨价的幅度是2020年涨价幅度的4.25倍，而在外洋市场的涨价幅度则跨越2020年涨价幅度的6倍。

另据西南证券研报显示，在2004年至2020年的十多年间，片仔癀一共举行了9次提价，其主导产物的价钱从325元一起上涨到了590元，同比涨幅约为81.54%。而片仔癀的出口零售价则累计上调了10次，从14.5美元/锭提升到了51.8 元/锭，涨幅更是高达257%。若以出厂价计，片仔癀在其时代一共举行10次提价，主导产物的出厂价从早期的125元上涨至390元，是原来的3倍还多。

事实上，有关片仔癀价钱的讨论，一直是外界热议的话题。雷达财经曾在《单粒破千！谁是“神药”片仔癀暴涨背后推手？》一文中提到，2021年6月，片仔癀在部门电商平台上的价钱飙升至千元左右，最高的甚至到达1600元。

即便片仔癀产物在那时的价钱并不算低，但市场上仍一度泛起一药难求的情形。线上，片仔癀的产物稀缺、甚至缺货；线下，药店甚至还推出限购措施以防止黄牛恶意囤积扰乱市场。

而片仔癀之以是时常被外界吐槽价钱不菲，除了部划分有专心的人扰乱市场、哄抬炒作价钱之外，片仔癀原质料的稀缺及相对较高的采购成本价钱，也是片仔癀药品价钱居高不的主要缘故原由之一。

据片仔癀宣布的财报显示，去年片仔癀的营业成本为47.26亿元，与上年同期的39.53亿元相比涨幅为19.55%。以片仔癀旗下的医药制造业为例，去年该行业的直接质料成本、直接人工成本及制造用度划分为7.41亿元、2740.3万元、4357.22万元，其中直接质料成本的规模占到总成本的九成以上。

雷达财经领会到，片仔癀系列产物涉及的主要药材质料涵盖麝香、牛黄、蛇胆、三七，因此片仔癀的价钱与主要药材质料的价钱息息相关。其中，麝香、蛇胆需要获得国家林业部门的行政允许，并严酷按国家有关划定组织采购，而其余药材的采购价钱随行就市。

片仔癀在财报中透露，去年除三七价钱略有下降外，麝香价钱基本保持稳固但略有上涨，而同为主要质料的牛黄、蛇胆价钱去年呈连续上涨趋势。从耐久来看，麝香、牛黄、蛇胆连续上涨的价钱，将连续给片仔癀系列产物的成本带来压力。

营收、净利润增速创近年新低

雷达财经梳剃头现，片仔癀此前举行的提价操作，对公司的业绩多次带来正向加成。有剖析以为，片仔癀此番涨价，有出于改善公司财政指标的考量。

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时间回溯至2004年，昔时片仔癀的营收同比实现18.68%的增进,但归母净利润却下滑跨越三成。2005年，片仔癀旋对产物提价5元，昔时片仔癀的营收增速便从上一年的18.68%飙升至65.22%，而片仔癀的归母净利润则直接一甩此前的下滑颓势，同比翻了一倍以上（归母净利润增速：106.82%）。

2006年，片仔癀的归母净利润再次泛起下滑趋势，同比削减7.33%。第二年，片仔癀对产物提价30元，其归母净利润增速便从2006年的-7.33%大幅提升至18.89%。

2011年，片仔癀再次提议新一波的涨价行动，对产物提价60元；第二年，片仔癀再次提价20元。两番涨价之后，片仔癀2011年、2012年的归母净利润同比划分实现31.29%、36.75%的增进。

2014年、2015年，片仔癀的归母净利润增速跌至个位数，划分为2.11%、6.35%。净利润增进放缓的靠山之下，片仔癀2016年、2017年又接连两次举行价钱上调，在海内划分提价40元、30元。和此条件价给净利润带来的影响一样，片仔癀2016年的归母净利润增速从2015年的6.35%上升至14.88%，并在2017年进一步上升至50.53%。

不外，片仔癀此番提价的背后，公司上一年的财政业绩增进有所放缓。据片仔癀4月中旬宣布的财报显示，片仔癀2022年共录得86.94亿元的营收，同期片仔癀的归母净利润为24.72亿元。

只管片仔癀的营收同比仍保持住了增进的态势，但其去年的营收增速仅为8.38%，创下了近8年来的历史新低。2015年至2021年，片仔癀的营收增速划分为29.7%、22.45%、60.85%、28.33%、20.06%、13.78%、23.2%。

与营收一样，片仔癀去年归母净利润的增速也处于近年来的低位。2010年至2021年，片仔癀的归母净利润增速划分为49.72%、31.29%、36.75%、23.21%、2.11%、6.35%、14.88%、50.53%、41.62%、20.25%、21.62%、45.49%，其中归母净利润增速*的为2014年的2.11%，但片仔癀去年的归母净利润增速甚至比此还低，仅为1.66%。

此次提价，片仔癀在通告中直言，价钱的上调，可能使得片仔癀系列产物销量泛起转变。参照过往的价钱调整，片仔癀公司的谋划情形一样平常出现稳步增进的状态，但片仔癀也示意“由于市场的因素较为庞大，不清扫存在销售数目下降的情形”。

值得注重的是，片仔癀去年肝病用药和心脑血管用药的销售量有所下滑。财报显示，去年这两款产物的销售量划分为385.38万盒、26.41万盒，同比划分削减4.05%、3.15%。

东吴证券在研报指出，片仔癀此次调价的幅度系历史*，片仔癀锭剂海内市场零售价钱提价幅度29%，提价主要来自于成本端自然麝香、自然牛黄等贵细药材。片仔癀锭剂占收入的主导职位，其余产物在其动员下有望有所提价。

东吴证券以为，2022年，片仔癀销售收入36 亿元，在量保持稳固的情形下，假设片仔癀系列产物同幅度提价，则仅价钱提升，有望为2023年医药制造业收入带来18%的增进弹性（2023年5月份最先调价，影响整年2/3 的时间）。2022年片仔癀孝顺92%的净利润，思量到成本的上升，假设毛利率稳固的情形下，2023年提价有望为公司带来18%的净利润弹性。

毛利率下滑，市值有所回落

身为海内中药快消领域“三剑客”中的一员，片仔癀与同处一个赛道的白云山、云南白药等选手相比，其在营收方面的显示并不占有显著的优势。

据另外两家公司宣布的财报显示，2022年白云山和云南白药划分取得707.88亿元、364.88亿元的营收，而片仔癀同期的营收仅为86.94亿元，白云山、云南白药的营收划分约为片仔癀的8倍和4倍。

营收规模在三者中垫底的片仔癀，去年取得的归母净利润也排在三者中最末的位置。财报显示，去年白云山和云南白药的归母净利润划分为39.67亿元、30.01亿元，同期片仔癀的归母净利润为24.72亿元。

不外，就毛利率指标而言，片仔癀的毛利率却在三者中拔得头筹。财报显示，去年片仔癀主营营业的毛利率高达45.64%，要显著高于白云山和云南白药同期主营营业18.76%、26.32%的毛利率。

但不能忽视的是，在毛利率方面显示一骑绝尘的片仔癀，去年主营营业的毛利率也泛起下滑，同比削减超5个百分点。

分行业来看，片仔癀医药制造业的毛利率最高，去年该指标高达78.7%，同比削减1.45个百分点；化妆品行业去年的毛利率排在第二位，为60.6%，与上年同期相比削减 6.41个百分点；毛利率排在最后的是医药流通业，其毛利率为13.78%，是片仔癀去年毛利率*一个同比实现增进的，涨幅为1.88个百分点。

只管在营收和净利润方面，片仔癀的显示均不及白云山和云南白药，但片仔癀的市值却和其毛利率的显示一样在三者中遥遥*。天眼查显示，片仔癀于2003年6月上岸上交所。住手5月8日收盘，片仔癀的市值为1817.13亿元，而云南白药和白云山的市值划分为1062.84亿元、578.46亿元，也就是说片仔癀现在的市值比云南白药和白云山加在一起的市值之和还要多。

由于在资源市场备受溺爱，片仔癀的市盈率一度被助推至160倍以上。不外，与昔日高达2948亿的高光时刻相比，片仔癀现在的市值约跌去1/3。据东方财富数据显示，现在片仔癀的市盈率为71.18。可以作为参考的是，行业的平均市盈率为41.92，云南白药和白云山的市盈率划分为29.48、14.21。

有剖析人士指出，片仔癀产物的价钱，受到质料采购成本、供需关系、市场炒作等多方面因素的影响。市场上对于片仔癀功效的说法，也在一定水平上助推了片仔癀的估值，但作为中药行业的龙头企业之一，片仔癀存在营收较为单一、新药开发希望相对较为缓慢的隐忧。